20180903-中国银河国际证券-信德集团-00242.HK-2018年中期业绩不令市场意外；有望于下半年入账大量收入_3页_913kb

信德集团2018年中期业绩总结

核心内容

信德集团（0242.HK）在2018年中期录得净利润3.07亿港元，同比大幅下跌56.1%。主要原因在于房地产业务入账收入同比下跌80.3%至4.05亿港元。尽管如此，公司预计在2018年下半年将获得来自濠尚项目和出售权益的显著收入增长，从而推动全年盈利表现。

主要观点

• 业绩表现平平：由于房地产业务收入贡献有限，公司上半年业绩未达市场预期。
• 下半年收入增长预期：濠尚项目预计在2018年下半年入账15%的收入，同时公司出售濠尚购物中心50%权益所得的13亿港元收益也将于下半年确认。
• 盈利增长潜力：预计2019年和2020年盈利将持续增长，因濠尚项目其余部分将分别入账。
• 股息政策稳定：尽管上半年未派发中期股息，但管理层表示末期股息将根据全年利润派发，派息率预计维持在20%-25%。
• 特别息可能性：由于盈利增长强劲，管理层不排除派发特别息。
• 股票回购计划：公司已回购1,698万股，静默期结束，可能继续回购股票。
• 市净率偏低：当前市净率仅为0.34倍，显示出股票被低估的可能。
• 业务布局调整：公司正致力于确保未来五至六年房地产业务收入更稳定，优先入账澳门项目，随后是中国大陆和新加坡。

关键信息

财务数据概览

濠尚项目详情

• 项目位于澳门凼仔，总建筑面积约655,000平方呎。
• 公司拥有71%权益，预计在2018年下半年入账15%的收入。
• 住宅部分总建筑面积约230万平方尺，约1,700个单位，约70%已售出，平均售价约11,000港元/平方尺。

股票回购

• 2018年初至今已回购1,698万股，回购价在3-3.2港元之间。
• 管理层表示静默期结束后可能继续回购股票。

市场估值

• 当前市净率0.34倍，远低于历史水平，显示潜在投资价值。
• 公司市值约为11.71亿美元，自由流通量占比36.8%。

未来展望

信德集团计划通过澳门、中国大陆和新加坡的房地产项目实现更稳定的收入来源，同时继续探索股票回购机会，以提升股东回报。公司盈利增长和股息政策的稳定性将为其提供重新估值的机会。