20131029-申万宏源研究_香港_-Top_picks_for_the_next_3_months_SWS_Conviction_Buy_and_Sell_List_for_HK-listed_China_Stocks_20页_911kb

报告摘要

详细总结

核心内容

本报告为SWS Research于2013年10月29日发布的中国香港上市的中国股票策略分析，重点分析了SWS Conviction Buy和Sell列表中股票的表现及投资建议。报告指出，在过去的一周（10月21日至10月28日），SWS Conviction Buy列表中的股票整体表现弱于HSCEI指数，但自成立以来仍显著跑赢该指数。同时，SWS Conviction Sell列表中没有股票。

主要观点

整体表现：在10月21日至28日期间，SWS Conviction Buy列表中股票的回报率为-3.86%，低于HSCEI指数的-3.84%。但自成立以来，该列表股票累计回报为11.39%，远高于HSCEI的-13.80%。
投资建议：SWS Research对部分公司进行了调整，新增Dawnrays Pharmaceutical（2348 HK），并移除China Unicom（762 HK）。
公司表现：
- Tencent (700 HK)：预计将在微信平台上推出移动游戏，有望提升市场情绪。当前估值较低，目标价为461.8 HKD，潜在回报为6.65%。
- Sino Biopharmaceutical (1177 HK)：当前估值为22.8x 13E P/E，具备吸引力。公司拥有强大的研发和营销能力，预计2013-2015年净利润复合增长率达27.3%。目标价为5.89 HKD，潜在回报为10.09%。
- China Mengniu Diary (2319 HK)：专注于高端产品，提升有机增长和利润率。预计2013年销售增长为18.94%，目标价为37.3 HKD，潜在回报为5.97%。
- Haitong Securities (6837 HK)：公司估值处于历史低位，盈利增长良好，目标价为13.2 HKD，潜在回报为15.79%。
- Trina Solar (TSL US)：受益于欧盟与中国解决太阳能贸易争端，预计在行业复苏中表现优异。目标价为10.80 USD，潜在回报为-27.08%。

关键信息

SWS Conviction Buy List（截至2013年10月28日）

代码	公司名称	GICS II	市值（百万港元）	12PE	13PE	14PE	PB	EPS 12-14 CAGR	当前收盘价（港元）	目标价（港元）	潜在回报
175	Geely Automobile	Automobiles & Components	33,357	12.12	9.86	7.9	1.9	-13%	3.79	4.78	26.12%
1288	Agricultural Bank of China-H	Banks	106,971	6.02	5.36	4.52	1.2	-9%	3.48	3.96	13.79%
1300	Trigiant Group Ltd	Capital Goods	3,557	10.24	9.11	7.47	2.6	-10%	3.19	3.90	22.26%
1829	China Machinery Engineering-H	Capital Goods	4,669	7.68	7.31	6.22	1.5	-7%	5.14	7.20	40.08%
6837	Haitong Securities Co Ltd-H	Diversified Financials	17,016	24.41	18.1	14.1	1.5	-17%	11.40	13.20	15.79%
2319	China Mengniu Diary Co	Food Beverage & Tobacco	64,579	34.90	28.0	22.10	3.1	-14%	35.20	37.30	5.97%
1313	China Resources Cement	Materials	33,383	13.9	11	9.7	1.5	-11%	5.11	5.40	5.68%
1177	Sino Biopharmaceutical	Pharmaceuticals, Biotechnology	26,437	27.7	22.8	18.0	4.3	-13%	5.35	5.89	10.09%
2348	Dawnrays Pharmaceutical	Pharmaceuticals, Biotechnology	3,039	21.34	15.3	11.88	2.5	-18%	3.79	4.88	28.76%
1293	Baoxin Auto Group Ltd	Retailing	20,663	20.64	12.8	9.64	3.8	-22%	8.08	8.26	2.23%
700	Tencent Holdings Ltd	Software & Services	805,133	29.5	21.8	17.9	8.9	-15%	433.00	461.80	6.65%
763	ZTE Corp-H	Technology Hardware & Equipment	10,552	NA	28.1	20.5	1.8	NA	16.76	16.20	-3.34%

SWS Conviction Sell List

目前SWS Conviction Sell列表中没有股票。

修订信息

新增：Dawnrays Pharmaceutical（2348 HK）因其在抗高血压药物和多项新药管线方面的强劲盈利增长预期被加入Conviction Buy List。
移除：China Unicom（762 HK）因缺乏积极的短期催化剂被移除。

投资建议与风险

Tencent (700 HK)

投资评级：Outperform
理由：微信平台即将推出移动游戏，有望提升市场情绪。公司具备强大的用户基础和盈利能力。
关键假设：微信将借鉴Kakao和Line的模式，实现移动游戏平台的商业化。
催化剂：微信用户基数突破4亿；微信商业化进程加速。
主要风险：微信商业化进程延迟；PC游戏表现不及预期。

Sino Biopharmaceutical (1177 HK)

投资评级：Outperform
理由：当前估值吸引人，预计2013-2015年净利润复合增长率达27.3%。公司拥有强大的研发和营销能力。
关键假设：2013-15年研发费用占比分别为7.2%、7.4%、7.6%；销售增长预期为Tianqingganmei 30%/25%/20%，Runzhong 50%/20%/20%。
催化剂：新药Imatinib获得生产批准；并购进展；高端产品销售增长。
主要风险：产品质量问题；渠道扩张速度不及预期。

China Mengniu Diary (2319 HK)

投资评级：Buy
理由：公司聚焦高端产品，提升有机增长和利润率。预计2013年销售增长为18.94%，净利润增长为24.79%。
关键假设：UHT和酸奶的有机销售增长分别为16.0%和15.0%，毛利率为25.7%和26.1%。
催化剂：并购进展；高端产品销售增长；新产品发布。
主要风险：产品质量问题；渠道扩张速度不及预期。

Haitong Securities (6837 HK)

投资评级：Outperform
理由：公司估值处于历史低位，创新业务增长强劲，预计受益于监管放松和A股市场上涨。
关键假设：中国经济不会出现硬着陆。
催化剂：更多创新业务推出；A股市场上涨；IPO重新开放。
主要风险：中国监管放松进程不及预期。

Trina Solar (TSL US)

投资评级：Buy
理由：受益于欧盟与中国解决太阳能贸易争端，预计在行业复苏中表现优异。公司具备低成本生产能力和良好的欧洲市场份额。
关键假设：欧盟和中国达成贸易协议。
催化剂：Q2业绩公告；太阳能模块价格反弹。
主要风险：协议细节未公布，可能低于预期。

总结

SWS Research在2013年10月对HK-listed中国股票进行了调整，新增Dawnrays Pharmaceutical并移除China Unicom。总体来看，Conviction Buy列表中的股票在短期内表现略逊于HSCEI指数，但长期回报显著。报告对Tencent、Sino Biopharmaceutical、China Mengniu Diary、Haitong Securities和Trina Solar等公司进行了详细分析，认为它们具备良好的增长潜力和估值优势，值得投资。同时，也指出各公司面临的潜在风险，包括市场波动、监管变化和竞争加剧。

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