20210727-国信证券-海外教育行业重大事件快评_双减_文件点评--大变革下的新方向_5页_908kb

证券研究报告总结：海外教育行业快评

核心内容

2021年7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（简称“双减”文件），旨在提升学校育人水平，规范校外培训，减轻学生负担。该政策对教培、高教、职教等民办教育板块产生重大影响，导致相关公司股价大幅下跌。

主要观点

• 政策背景与目标：国家对教育行业进行系统性改革，强调教育公平、社会价值导向和人才培养质量，推动教育从“效率优先”转向“公平优先”。
• 三大改革方向：
  1. 大力发展职业教育：培养高质量应用型人才，支持制造业升级与消费升级。
  2. 实现基础教育资源均衡提质：强化学校主体地位，降低家庭教育负担，避免过早竞争压力。
  3. 重视学生身心健康与综合素质发展：加强思想品德和爱国主义教育，推动家校社协同育人。
• 资本参与领域转变：国家明确鼓励资本进入职业教育、非学科类素质教育、成人教育及教育科技等领域，限制资本在学科类培训中的参与。
• 政策影响：
  • 学科类培训机构需统一登记为非营利性，限制资本化运作。
  • 禁止周末、寒暑假、法定节假日组织学科类培训，行业可培训时间大幅压缩。
  • 已上市的教培公司面临全面剥离K12业务或退市的可能。

关键信息

“双减”文件核心要点分析

• 非营利性：所有学科类培训机构需统一登记为非营利性，意味着股东无法获取和自由分配办学收益。
• 严禁资本化运作：
  • 未上市机构不得上市融资。
  • 上市公司不得通过资本运作投资或购买学科类培训机构资产。
  • 不允许外资控股或参股学科类培训机构。
  • 已违规的机构需进行清理整治。
• 培训时间限制：学科类培训在周末、寒暑假和法定节假日全面禁止，预计行业整体培训时间缩减50%以上，部分机构缩减幅度达60%-70%。

未来学科类培训机构的选择

• 退出市场：部分机构可能因政策限制和业务调整难度而退出市场。
• 业务转型：多数机构需转向非学科类教育、成人教育或教育科技等领域。

投资建议

• 重点推荐高教职教公司：如宇华教育、中教控股、新高教、希望教育、中国科培、中汇集团、华夏视听教育、东软教育等，因其受政策冲击后估值偏低，具备投资机会。
• 关注教培龙头转型：如新东方、好未来、高途、新东方在线等，建议在股价低点关注其财报及转型动态。

风险提示

• 政策执行效果超出预期。
• 培训机构转型前景不及预期。
• 公司运营表现未达预期。

表格概览（重点标的相对估值）

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投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。
• 行业投资评级：超配、中性、低配。

分析师承诺

• 所有观点反映个人见解。
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