20250709-国元期货-白糖期货周报_白糖徘徊中前行_8页_450kb

白糖市场分析总结

核心观点与整体市场情况

白糖市场处于中性偏多状态，整体趋势不明确，未大幅下跌，但也未跟随原糖强反弹。6月份可能出现几十万吨进口，前期最低点已基本被交易完毕。

全球供需格局

• 巴西：6月上半月产糖量同比下滑22%，霜冻天气影响，原糖10合约最低至15.4美分。若7月下半月产糖量继续下滑，可能下调2025/26榨季产量预期（原4170万吨）。
• 印度与泰国：未来榨季产量预计显著增加，可能积累库存，影响出口和国内价格。

国内供需格局

• 国内产销数据表现优异，广西库存降至130万吨左右，销糖率和产销率同比提升。
• 配额外进口利润降至700元/吨以下，内外价差趋于收敛，进口进口量预期已部分反映。
• 基差收敛，反弹取决于进口成本和国内需求变化。

后市展望

郑糖09合约持仓下降至30万手以下，多空移仓至2601合约。短期关注5700-5850元波动，需观察6月下半月巴西产糖量数据，若利空不及预期，则可能反弹。原糖触及15美分后交易逻辑或生变，但郑糖更多反映进口预期变化。

关键数据与信号

• 巴西6月上半月产糖量下滑22%，霜冻天气预期存在。
• 配额外进口利润降至700元/吨，内外价差收敛。
• CFTC持仓报告显示，原糖净空头持仓增至五年半新高，市场多空博弈激烈。