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策略点评总结

核心内容

2025年12月29日，A股市场、国债期货市场及商品市场均出现显著波动，整体呈现分化走势。市场行情、债券走势及商品表现均受到政策、资金面及外部因素影响，需关注后续动向及风险提示。

主要观点

1. 股票市场：冲高回落，沪指九连阳

• 市场表现：上证指数收报3965.28点，微涨0.04%，实现日线九连阳；深证成指和创业板指分别下跌0.49%和0.66%。
• 热点分布：上涨热点较为分散，化学纤维精选、稳定币、PEEK材料等板块涨幅较大，而有色金属行业指数下跌2.01%，其中锂矿指数下跌4.34%，成为领跌板块。
• 市场情绪：市场成交额2.16万亿元，较上一交易日小幅缩量1.1%。1993只个股上涨，3325只个股下跌，市场分化明显。
• 趋势分析：沪指逼近4000点，获利盘兑现需求可能上升，市场波动或加大。若有效放量突破，或开启新一轮春季躁动行情。短期需警惕高位主题板块回调，中长期看政策支持与美联储降息预期推动市场震荡上行。

2. 债券市场：国债期货市场调整

• 市场表现：30年期主力合约TL2603收跌0.91%，10年期主力合约T2603收跌0.28%，5年期TF2603和2年期TS2603分别下跌0.18%和0.07%。
• 资金面情况：央行开展4823亿元7天期逆回购操作，净投放4150亿元，年末流动性呵护意图明确。Shibor隔夜利率下行，1周和2周利率上行，反映跨年因素推动中期利率小幅上行。
• 趋势分析：年末宽松格局延续，短端利率受支撑，长端利率需关注财政发力与经济复苏进度，警惕基本面变化对债市的影响。

3. 商品市场：商品指数下跌，贵金属大幅波动

• 市场表现：南华商品指数下跌0.49%，贵金属波动加剧，铂、钯双双跌停，沪银盘中一度涨超10%。
• 原因分析：交易所政策密集出台，抑制投机资金活跃度；近期贵金属价格处于高位，资金获利了结动力增强，导致市场波动加大。
• 其他品种：铁矿石、玉米、生猪等工业品与农产品表现相对强势，而燃油、焦炭等工业品则下跌。

关键信息

交易热点

风险提示

• 国际地缘政治变化
• 反内卷进展不及预期
• 国际大宗品价格波动

分析师与研究助理简介

• 程强：德邦证券研究所所长、首席经济学家，博士，CFA，CPA。
• 翟堃：能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验。
• 高嘉麒：研究助理，资格编号S0120523070003，邮箱gaojq@tebon.com.cn。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
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