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国元期货黑色期权策略总结（2026年1月9日）

一、核心内容概述

国元期货研究咨询部于2026年1月9日发布了一份关于黑色板块期权策略的分析报告。报告主要聚焦于铁矿石和螺纹钢两个标的，分析其期权波动率、市场趋势及操作建议，同时结合期权情绪指标和历史数据，提供策略回顾与展望。

二、主要观点

1. 市场趋势预测

• 铁矿石：本周震荡上涨，港口库存延续累库，供应端存在阶段性扰动预期；需求端受铁水复产与节前补库支撑，矿价下方仍有支撑。供需兑现程度仍需数据验证，短期矿价预计维持区间震荡。
• 螺纹钢：同样呈现震荡上涨趋势，供需两端变化不大，短期趋势也预计为区间震荡。

2. 波动率分析

• 隐含波动率（IV）：铁矿石和螺纹钢的IV均高于其历史波动率（HV），表明市场对未来波动的预期偏高。
• IV-HV差值：当前铁矿石IV与HV的差值为-3.90%，螺纹钢为-4.20%，说明市场情绪略偏谨慎，但整体波动率仍处于合理范围。
• 波动率曲线：隐含波动率与执行价格呈倒U形关系，表明市场对价格波动的预期存在结构性变化。

3. 期权策略建议

• 铁矿石：当前波动率正常，短期趋势为区间震荡，建议空仓。
• 螺纹钢：同理，建议空仓。
• 策略回顾：近期多个策略表现不一，如铁矿石熊市价差策略在2025年11月21日开仓，于2025年12月5日平仓，收益为6.2%。螺纹钢备兑策略在2024年4月15日开仓，于2024年5月20日平仓，收益为2.24%。

三、关键信息

1. 期权情绪指标

• 持仓PCR：当前黑色板块期权持仓PCR处于中等偏低水平，反映市场情绪偏中性偏多。
• 成交量PCR：铁矿石和螺纹钢的成交量PCR分别处于0.82%和0.96%，说明市场活跃度较低。
• 成交额PCR：铁矿石和螺纹钢的成交额PCR分别处于0.96%和1.37%，表明市场交易量相对稳定。

2. 期权波动率数据

• 铁矿石：
  • 本周隐含波动率为17.13%，上周为17.73%，历史波动率为13.23%。
  • 隐含波动率与历史波动率的差值为-3.90%。
• 螺纹钢：
  • 本周隐含波动率为15.92%，上周为14.81%，历史波动率为11.72%。
  • 隐含波动率与历史波动率的差值为-4.20%。

3. 市场数据

• 铁矿石期货：
  • 收盘价：814.50元
  • 本周涨跌幅：3.17%
  • 本周成交额：1384亿元
• 螺纹钢期货：
  • 收盘价：3144.00元
  • 本周涨跌幅：0.54%
  • 本周成交额：1886亿元

四、策略操作建议

• 铁矿石：当前波动率正常，短期趋势为区间震荡，建议保持空仓。
• 螺纹钢：同理，建议保持空仓。
• 铁矿石熊市价差策略：在2025年12月26日提示止损平仓，策略本周涨跌幅为-1.75%，开仓以来为-2.35%。

五、免责声明

• 本报告不构成任何投资建议，内容仅供参考，不代表国元期货立场。
• 报告基于公开或调研资料，力求客观公正，但对其准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何保证。
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