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报告摘要

国元期货黑色期权策略总结（2026年1月30日）

核心内容

本报告由国元期货研究咨询部发布，主要针对黑色板块（铁矿石、螺纹钢）的期权策略进行分析和推荐，旨在为投资者提供参考。

主要观点

宏观情绪与市场展望

当前宏观情绪偏暖。
铁矿石方面，港口库存压力有所减轻，但仍较大；需求端受铁水复产和节前补库支撑，矿价下方有支撑。
螺纹钢同样面临类似情况，需求端支撑较强。
供需兑现程度仍需数据验证，短期矿价大概率维持区间震荡运行。
建议：黑色板块期权暂时空仓观望。

期权策略推荐

根据当前市场情况，推荐策略为空仓。
期权波动率整体处于正常水平。
未来一周预期为区间震荡。

期权策略表现回顾

本周期权策略表现如下（策略名称、开仓时间、平仓建议时间、策略平仓涨跌幅）：

策略名称	开仓时间	平仓建议时间	策略平仓涨跌幅
铁矿石备兑	2024.4.15	2024.5.20	5.33%
螺纹钢备兑	2024.4.15	2024.5.20	2.24%
铁矿石卖认沽	2024.5.27	2024.5.31	-0.1%
螺纹钢卖认沽	2024.5.27	2024.7.15	-3.25%
铁矿石熊市价差	2024.10.17	2024.11.18	1.6%
铁矿石牛市价差	2025.3.28	2025.4.14	0.01%
铁矿石熊市价差	2025.4.18	2025.6.6	2.7%
铁矿石牛市价差	2025.7.18	2025.8.1	4.2%
铁矿石熊市价差	2025.11.21	2025.12.5	6.2%
铁矿石熊市价差	2025.12.26	2026.1.9	-2.35%

关键信息

市场回顾

2.1 本周期权行情总结：
- 黑色板块本周小幅上涨。
- 期权隐含波动率涨跌不一。
- 当前黑色板块期权隐含波动率高于其历史波动率。
- 当前期权持仓PCR处于中等偏低水平，期权情绪中性偏多。
2.2 黑色板块期货走势&期权成交量：
- 铁矿石收盘价为798.50，本周涨跌幅为0.82%，本周成交额为789亿元。
- 螺纹钢收盘价为3157.00，本周涨跌幅为0.73%，本周成交额为978亿元。
- 本周铁矿石期权日均成交量为12.59万手，螺纹钢为6.15万手。
- 铁矿石期权持仓量为25.47万手，螺纹钢为18.50万手。

波动率分析

隐含波动率（IV）与历史波动率（HV）：
- 当前铁矿石IV为23.00%，高于其历史HV（19.90%）。
- 当前螺纹钢IV为15.00%，高于其历史HV（11.93%）。
- IV-HV差值为负，表明市场对波动的预期与实际波动存在一定偏差。
波动率曲线：
- 隐含波动率与执行价格呈倒U形关系。
- 投资者可通过分析波动率曲线形状与隐含波动率相对高低，判断市场情绪并制定交易策略。

期权情绪指标

持仓PCR：
- 铁矿石持仓PCR分位数为31.46%，螺纹钢为8.76%。
- 当前期权情绪中性偏多。
成交PCR：
- 铁矿石成交PCR分位数为0.82%，螺纹钢为0.96%。
- 表明市场情绪较为平稳，投资者对市场走势预期不一。

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