20170221-兴业研究-2017年新疆固定资产投资超预期或许是特例_12页_905kb

2017年新疆固定资产投资超预期分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年新疆固定资产投资目标的设定及其可能的实现情况，指出新疆固定资产投资增速可能反弹至45%左右，但这一情况属于全国范围内的特例。尽管新疆的目标上调幅度较大，但全国固定资产投资走势仍需进一步观察，不能仅凭地方两会公布的固定资产投资目标来判断整体趋势。

主要观点

1. 新疆固定资产投资目标上调

• 2017年新疆固定资产投资目标为50%，远高于2016年的目标值12%和实现值-5.10%。
• 该目标上调幅度在所有地区中最为显著，显示出政策层面的强烈支持。
• 新疆的目标上调符合一定的历史规律，即通常在固定资产投资增速连续两年上升后上调，但2014年至2016年新疆固定资产投资增速已连续下滑。

2. 2017年新疆固定资产投资可能大幅反弹

2.1 目标与实现值正相关

• 从全国样本来看，地方固定资产投资目标与实现值呈正相关，新疆上调目标可能带来实现值的大幅反弹。

2.2 低基数效应

• 2016年新疆固定资产投资增速大幅下滑，为2017年反弹提供了低基数基础。
• 为完成“十三五”规划，新疆固定资产投资年均增速需达到12%，但2016年仅完成10000亿元左右，2017年需完成约3700亿元，实现值有望反弹至45%左右。

2.3 非正常回落的迹象

• 2016年第四季度新疆固定资产投资增速异常下滑至-5.10%，与历史趋势和施工项目数、水泥价格周期背离。
• 过去类似情况后，新疆固定资产投资增速均出现反弹，表明此次下滑可能是暂时性的。

2.4 政策支持

• 新疆政府在2017年1月24日召开会议，部署固定资产投资工作，包括争取中央预算内投资、加快专项建设基金投放、发行企业债券等。

2.5 历史误差分析

• 新疆固定资产投资目标与实现值之间通常存在约5%的误差，2017年实现值预计在45%左右。

3. 全国固定资产投资走势待观察

• 2017年新疆固定资产投资完成额占全国总量的1.7%，即使增速达50%，对全国增速的拉动作用也有限。
• 23个地区公布的2017年固定资产投资目标总和约为50万亿元，加权平均目标增速为12.5%。
• 但根据历史实现情况，2017年全国固定资产投资实现增速可能在7.8%左右，显著低于目标增速。
• 多数地区（如新疆、甘肃、广东等）达标概率较低，只有浙江、四川和西藏等少数地区达标概率较高。

关键信息

• 2017年新疆固定资产投资目标：50%（远高于2016年目标值12%和实现值-5.10%）。
• 全国固定资产投资目标总和：约50万亿元，加权平均目标增速为12.5%。
• 新疆2016年固定资产投资完成额：约10000亿元。
• 2017年新疆固定资产投资完成额预计：约3700亿元（若实现值为45%）。
• 新疆“十三五”规划目标：年均增长12%，累计完成额76936亿元。
• 2016年全国固定资产投资完成额：约596501亿元。
• 新疆投资目标与实现值误差：历史平均误差为5%，2017年预计实现值为45%。
• 达标概率分析：新疆达标概率为20%，浙江、四川、西藏达标概率为100%。

结论

2017年新疆固定资产投资增速可能反弹至45%，但其超预期程度在全国范围内属于特例。由于多数地区投资目标与实现值存在较大偏差，且市场预期全国固定资产投资增速将因房地产和基建投资放缓而下降，因此2017年全国固定资产投资走势仍需进一步观察。

表格摘要

图表摘要

• 图表1：展示了2017年各地固定资产投资目标与实现值对比。
• 图表2：显示新疆固定资产投资目标值和实现值的历史趋势。
• 图表3：显示2012年至2016年各地固定资产投资目标与实现值的正相关性。
• 图表4：新疆“十三五”规划目标与实现情况对比。
• 图表5-7：显示2016年第四季度新疆固定资产投资增速与施工项目数、水泥价格周期的背离。
• 图表8：2012-2016年31个省级行政区固定资产投资目标实现情况。
• 图表9：2017年全国固定资产投资走势的三种估计值。

数据来源

• WIND
• 各地方政府工作报告
• 兴业研究

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