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铜行业周报摘要（东亚期货，2025年3月7日）

报告编号： 沪证监许可【2012】1515号

本报告核心观点与摘要

市场概述

本周铜价呈现震荡态势，基本面呈现多空交织特征。

多空因素分析

多方因素支撑

1. 消费旺季预期：国内3-4月份为“金三银四”传统消费旺季，下游逢低补库需求增加，产业买盘提供支撑。
2. 供应端紧张：全球铜矿供应偏紧，智利1月铜产量同比显著下滑（21%），TC指数持续走低甚至触及负值区间，冶炼环节承压，可能限制产量。

空方因素压制

1. 库存压力：国内社会库存总量维持高位，沪铜库存（包括注册仓单、非注册仓单)增至268万吨，对现货升水形成压制。
2. 宏观情绪谨慎：全球经济衰退担忧以及美国关税政策的不确定性压制了市场信心，下游终端企业订单态度偏谨慎，成交偏弱。

综合判断

产业买盘对市场有一定支撑，但高库存和宏观面风险限制了价格上涨空间。

核心观点

• 基本面多空交织。铜矿供应紧张与消费旺季形成对冲。
• 短期内，铜价预计维持区间震荡格局。
• 关注点：国内去库节奏的变化、宏观政策（尤其是关税）的明朗化。
• 需密切关注铜矿供应的恢复情况、进口利润的变化以及社会库存的去化动向。

主要价格表现与指标

• 沪铜主力期货本周价格上涨约193%。
• LME铜3个月合约本周价格略有上涨（93%）。
• 国际铜期货本周价格大幅上涨（246%）。
• 上海现货铜价普遍报于76800元/吨上下，环比变化为-510至-600元/吨不等。

风险提示与数据要点

• 高库存（社会库存268万吨）是压制升水的重要因素。
• 全球经济衰退担忧及政策不确定性是主要风险。
• TC指数（加工费）负值，反映炼厂利润倒挂，供应端承压。

后市展望

短期内铜价维持区间震荡的可能性较大，需关注供需变化及宏观风吹向。政策刺激若有效推出，可能对市场形成提振。