20160905-东吴证券-环保行业周报_绿色金融指导意见发布_人大常委会审议环保税法草案_28页_2mb

绿色金融指导意见发布，环保行业投资分析总结

核心内容概述

2016年9月5日发布的绿色金融指导意见和相关行业政策，标志着中国在推动绿色金融和环保产业发展方面迈出了重要一步。同时，环保板块在本周表现良好，涨幅0.77%，而沪深300仅上涨0.21%。政策推动和行业变革为环保企业带来了新的发展机遇，尤其是环境咨询、危废处理、国企改革和PPP模式。

主要观点

1. 环境咨询服务业

• 环保产业链核心竞争力在于解决方案提供。
• 轻资产商业模式复制弹性巨大，应享受超额估值。
• 行业空间存在巨大预期差，市场认为增速与投资增速相关，但政策推动市场化带来5倍弹性。
• 类比上世纪水务市场化带来的巨大红利，未来有望出现类似增长。

2. 危废行业

• 行业壁垒高，资质、区域和运营水平是主要因素。
• 产能扩张存在瓶颈，行业千亿缺口在未来5年持续存在。
• 龙头企业东江环保具有配置价值，重点关注高弹性标的如雪浪环境和金圆股份。

3. 国企改革

• 国企改革标杆企业如华光股份和瀚蓝环境，通过集团整体上市和激励机制推动环保能源综合服务商建设。
• 集团资产注入和引入战略投资者，有助于企业外延扩张和增强竞争力。

4. PPP模式

• PPP模式在传统基础设施领域加速推进，尤其在环保行业。
• 中金环境和苏交科因轻资产和优质现金流，成为PPP模式下最受益企业。

5. 海水淡化

• 中国海水淡化产能约160万吨/日，全球占比4%，排名第六。
• 主要应用于工业领域，尤其是环渤海地区，成本高、水价低制约行业发展。
• 技术以反渗透法为主，核心设备依赖进口，国产设备竞争力较弱。
• 随着工业发展、直供电政策推行和水价提升，海水淡化应用率有望进一步提升。

关键信息

行业政策

• 七部委联合印发《关于构建绿色金融体系的指导意见》，绿色金融首次列入G20峰会议题。
• 全国人大常委会首次审议《环境保护税法草案》，将排污费转为环保税，税率与现行标准基本一致。
• 发改委印发《关于切实做好传统基础设施领域PPP有关工作的通知》，明确PPP项目的推进机制。
• 环保部发布《2016中国环境噪声污染防治报告》，介绍噪声污染防治现状与措施。
• 八部委联合印发《建设农业可持续发展试验示范区》，推动农业可持续发展。

公司动态

• 华光股份：整体上市，员工持股计划实施，推动国企改革。
• 东江环保：广晟入主，无害化转型，股权激励助推业绩增长。
• 金圆股份：通过定增收购危废企业，双主业布局加速成长。
• 中金环境、苏交科：因PPP模式和前端咨询服务优势，被强烈推荐。

市场表现

• 本周环保板块上涨0.77%，涨幅居前的有华光股份、科融环境、国中水务、蒙草生态、神雾环保。
• 2016年PE为31.44倍，显著高于沪深300的11.63倍。

风险提示

• 宏观经济下行。
• 政策推广不及预期。
• 危废处理价格下行。
• 收购整合风险。
• 自建项目收益不及预期。

重点推荐组合

附录信息

行业要闻

• 七部委印发绿色金融指导意见。
• 绿色金融首次列入G20议题。
• 环保税法草案首次审议。
• 发改委推进传统基础设施PPP。
• 环保部发布噪声污染防治报告。
• 农业可持续发展示范区建设方案。

公司重要公告

• 合同订单：兴源环境、渤海股份、苏交科等中标多个项目。
• 投融资：东湖高新设立股权投资基金，首创股份增资比克动力等。
• 股权激励/员工持股：华光股份实施员工持股计划，国祯环保调整股权激励。
• 担保：创元科技、东湖高新、国祯环保等提供多项担保。
• 高管股东持股变化：万邦达、嘉化能源等高管增持或减持股份。
• 管理层变动：万邦达选举新董事长。
• 大宗交易：多个公司进行大宗交易，如京蓝科技、富春环保等。
• 其他：远大环保发行融资券，聚光科技终止非公开发行，兴蓉环境调整污水处理费标准等。

数据统计

2016年环保公司中报数据

总结

绿色金融指导意见和环保税法草案的发布，为环保行业注入了新的活力，推动了PPP模式和国企改革。环境咨询和危废处理是当前重点发展方向，而国企改革和轻资产模式成为业绩增长的关键。虽然当前海水淡化行业面临成本高、水价低的问题，但随着政策支持和行业需求增长，未来应用率有望提升。建议关注中金环境、苏交科、东江环保、雪浪环境、金圆股份、华光股份和瀚蓝环境等企业，它们在政策支持和市场前景方面具有明显优势。