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亮马组合 | 做多分歧中的“好生意”（202605）总结

核心内容

亮马组合是中信证券基于策略聚焦观点和行业研究推荐的月度金股组合，旨在捕捉在市场分歧中具有长期价值的“好生意”。本期为2026年第5期，更新了5月10大金股组合，重点关注供需属性良好、短期估值相对较低但具备成长潜力的行业。

主要观点

1. 市场环境分析
   3月以来，地缘冲突加剧，导致市场对需求的不确定性上升，同时成本端波动显著，压制了大量周期股的估值。这种环境下，“好生意”与“烂生意”均出现估值下跌，但其中真正具备供需紧俏特性的实物资产可能迎来超预期表现。

2. 投资逻辑
   亮马组合的配置思路是：

   • 避开热门品种：关注短期关注度和拥挤度较高的股票，避免追高。
   • 寻找安全边际：聚焦于短期业绩节奏或需求叙事调整幅度较大但仍有安全边际的“好生意”。
   • 逆向布局：在市场情绪低迷、估值相对便宜时，选择具有长期竞争力的行业进行布局。

3. 行业配置方向
   本期组合覆盖多个行业，包括：

   • 石油石化
   • 化工
   • 有色
   • 建材
   • 电力设备及新能源
   • 机械
   • 电子
   • 半导体硅片
   • 被动元件
   • 海缆
   • 涤纶长丝
   • 制冷剂
   • 润滑油添加剂
   • 稀土
   • 船舶发动机
   • 水电

   这些行业具备较强的供需属性，尤其在成本传导和价格逆势上涨方面具有潜力。

关键信息

• 预期差机会：市场分歧为“好生意”提供了估值修复的机会，尤其在成本端波动和需求不确定性较高的背景下。
• 组合策略：通过分散需求敞口、加强供给约束分析，选择估值较低但基本面稳健的股票。
• 风险提示：
  • 中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧
  • 国内政策或经济复苏不及预期
  • 行业竞争日益激烈
  • 原材料成本上行
  • 地缘政治冲突进一步恶化

投资建议

亮马组合致力于在市场分歧中寻找具备长期价值的投资标的，强调对实物资产供需结构的深入分析。通过逆向投资策略，选择估值相对低位但基本面稳健的行业，以期在Q2业绩释放中获得超额收益。

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免责声明

本文节选自中信证券研究部于2026年4月29日发布的完整报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅供专业机构投资者参考，不适用于个人投资者。