2018港股食品饮料年度策略：大变革下的负重前行-20171029-广发证券-33页-2mb

报告摘要

2018年港股食品饮料行业将面临消费升级和传统品牌老化带来的双重挑战，同时受益于宏观经济稳定增长和消费信心稳固。行业整体趋势表现为从“去工业化”向“去工业化+细分市场”转变，创新能力和消费场景适应能力成为企业发展的关键。

宏观经济背景：
- 内地宏观经济保持稳定增长，居民可支配收入提升，消费信心稳固。
- 房价上涨推动奢侈消费复苏，三四线城市受益于棚改货币化安置，消费能力提升。
- 移动支付和消费贷款促进非理性消费，推动整体消费增长。
行业趋势：
- 食品饮料行业进入新的竞争阶段，传统品牌面临品牌老化和消费升级的挑战。
- 行业向“去工业化”发展，消费场景多元化，细分市场和长尾需求增长显著。
包装食品行业：
- 消费场景变化显著，传统场景受餐饮行业冲击，新兴场景如办公室零食、外带茶饮等需求增长。
- 包装食品竞争从渠道转向产品内涵和消费场景的挖掘。
饮料市场：
- 市场广度已覆盖，但深度不足，细分市场仍有潜力。
- 茶饮料和运动能量饮料具备产品升级空间，创新能力强的公司更具竞争力。
婴幼儿配方奶粉市场：
- 受配方注册制影响，供给端将收缩，优质企业将受益。
- 二胎政策推动婴幼儿数量增长，市场需求复苏。
西式保健品市场：
- 健康需求推动行业增长，消费者更信任海外品牌。
- 渠道向非店面迁移，网络渠道发展潜力大。
投资策略：
- 优选细分行业龙头和对市场反应快的大型公司。
- 建议关注周黑鸭、颐海国际、合生元、达利食品和蒙牛乳业等企业。

宏观经济：居民消费信心稳固，房价上涨推动消费升级，移动支付和消费贷促进消费需求。
行业趋势：去工业化、细分市场、消费场景多样化。
细分市场：
- 茶饮料：向真茶方向发展，注重产品内涵和健康。
- 运动能量饮料：市场需求增长，竞争加剧。
- 婴幼儿配方奶粉：受配方注册制影响，市场集中度提升。
- 保健品：西式高端品牌更具竞争力，网络渠道增长显著。
重点企业：
- 周黑鸭：休闲卤制品龙头，品牌升级和渠道拓展是增长关键。
- 颐海国际：中式复合调味料领先者，受益于家庭聚餐需求增长。
- 合生元：婴幼儿奶粉和保健品业务，受益于政策和消费升级。
- 达利食品：从跟随到领先，产品创新和细分市场拓展是未来方向。
- 蒙牛乳业：受益于乳制品行业供需改善，市场整合趋势明显。