20250321-瑞达期货-白糖市场周报_外盘压力较小_国内收榨即将结束_19页_1mb

2025年3月21日白糖市场周报总结

核心内容

本周白糖市场整体表现偏强，郑糖2505合约价格上涨约0.8%，国际糖价也有所上涨。市场因素包括巴西天气干燥、印度产量下降、巴西可能提高乙醇混合比例以及国内榨季接近尾声等。国内供应压力预计后期会有所减轻，支撑糖价上涨。

主要观点

• 国际糖价支撑：巴西天气干燥和印度产量下降对国际糖价形成支撑。同时，巴西可能提高乙醇混合比例，利好糖价。
• 国内榨季结束：截至2025年2月底，国内24/25榨季甘蔗糖厂已全部开榨，甜菜糖厂也全部停机，全国共生产食糖971.61万吨，同比增加22.25%。
• 工业库存上升：截至2025-02-28，国内食糖工业库存为496.45万吨，同比增加79.51万吨。
• 进口糖减少：2025年2月我国进口食糖2万吨，同比减少47万吨；1-2月累计进口8万吨，同比减少111万吨。
• 消费增长：2025年1-2月我国成品糖产量累计为613.6万吨，同比增长13.1%；软饮料产量累计2684.7万吨，同比增长3.8%。
• 糖价走势：国内食糖现货价格保持稳定，广西柳州糖报价为6240元/吨，云南昆明糖现货价格为5985元/吨。

关键信息

期现市场

• 美糖价格上涨：本周美糖5月合约上涨约4.01%，国际原糖现货价格为19.08美分/磅。
• 郑糖期货上涨：郑糖2505合约上涨约0.8%。
• 持仓与仓单：白糖期货前二十名净持仓为32215手，仓单为28380张。
• 价差与基差：郑糖5-9合约价差为+118元/吨，现货-郑糖基差为+162元/吨。

供应端

• 国内产量：2024/25榨季全国食糖产量累计达971.61万吨，同比增加176.82万吨。
• 榨季结束：广西已收榨糖厂达67家，占九成以上，仅7家仍在压榨。
• 进口情况：2025年2月进口食糖2万吨，同比减少47万吨；1-2月累计进口8万吨，同比减少111万吨。

需求端

• 销量增长：全国累计销售食糖475.16万吨，同比增加97.31万吨，增幅25.75%。
• 产销率提升：累计销糖率48.9%，同比加快1.36个百分点。
• 成品糖产量：1-2月成品糖产量累计为613.6万吨，同比增长13.1%。
• 软饮料产量：1-2月软饮料产量累计2684.7万吨，同比增长3.8%。

未来关注因素

• 消费情况：需关注国内食糖消费是否持续增长。
• 巴西糖、印度糖出口：巴西糖和印度糖的出口情况将影响国际糖价。
• 进口糖成本与利润：进口巴西糖配额内利润为+716元/吨，配额外利润为-778元/吨；进口泰国糖配额内利润为+598元/吨，配额外利润为-932元/吨。
• 期权市场波动率：白糖2505合约平值期权隐含波动率值得关注，以判断市场情绪。
• 股市关联：南宁糖业市盈率变化反映市场对白糖行业的看法。

交易策略建议

• 操作建议：郑糖2505合约建议偏多对待，因国内供应压力后期可能减轻，支撑糖价上涨。

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总结

本周白糖市场整体偏强，国际糖价受巴西和印度因素支撑，国内糖价因榨季结束和供应压力缓解而上涨。未来需重点关注国内消费、巴西和印度糖出口、进口糖成本与利润变化，以及期权市场波动率和股市关联情况。瑞达期货研究院为客户提供全面的市场分析与专业服务。