2024年全球私募股权市场报告（英）-贝恩-2024-60页_3mb

全球私募股权投资报告2024：流动性挑战与价值重塑

背景概述
2023年是私募股权行业承压的一年，交易量萎缩47%，退出价值下滑44%，募资活动显著放缓。然而，行业干涸的粉状资本达到创纪录水平（1.38万亿美元），其中26%持有时长超四年。美国和欧洲企业的利息覆盖率从2007年以来最低降至2.4倍，迫使GP（普通合伙人）在利息压力下寻求通过运营杠杆提升价值。

市场概况

1. 交易动态

• 全球私募交易额2023年下降37%，多数行业都出现负增长，仅科技领域因杠杆需求较低维持主导地位（占比总交易额34%）。
• 因利率上升（美联储累计加息525基点）导致估值倍数走低，企业融资成本增加使银团贷款发行量腰斩，平均交易规模从10亿美元降至7.88亿美元。

2. 退出困境

• 2023年退出总额同比下降44%，战略买家（占80%）价值下滑45%，竞价差距扩大是因债务倍数变化导致买卖条件冲突。
• IPO通道虽略有回暖（118亿美元），但无法带动整体收益率上升；未退出资产累计达3.2万亿美元，LP现金流面临枯竭压力。

应对策略

1. 价值提升

• GP需转向以收入和利润率驱动价值创造（同类业绩前25%交易中，收入增长占53%，利润率贡献15%）；
• 案例：意大利信用服务机构Prelios在管理团队赋能下提升资产质量及核心业务聚焦，实现EBITDA翻倍。

2. 流动性创新

• 二级市场（2023年增长92%）通过资产证券化提供更灵活流动性工具；趋势：大型基金与风险资本合作建设更大规模交易平台。
• 持续基金与股权拆分策略继续，但因债务成本上升，多角化并购退出难度加大。

3. 技术赋能

• 基因AI投入生成式AI工具用于战略研讨、尽职调查及运营优化，如生成式AI帮助某教育科技平台提升工作效率80%，缩短教师时间分配。

未来展望
行业面临三大挑战：一是持续高利率背景下退出现金流恶化，二是未退出资产扩容加速，现金紧缺LP将更偏好大型稳健GP，三是老旧资产占比攀升（占比54%）的压力。但2024年货币政策转向仍可能带来以下积极变化：

• 退出价值和基金募资活动同步复苏，对重资产的明确性计划与业务调整重组的GP增幅更为显著；
• 二级市场深化并购与现金流重组，提供更为灵活的资本退出路径。

结语
在流动性紧缩大背景下，生成式AI等技术革命加速私募赋能，需要在战略协同、运营效率提升、ARPA（年度伴侣计划）兑付等方面寻求突破，将是未来行业竞争制高点。