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贵金属早报总结：

时间: 2023年12月12日
机构: 大越期货投资咨询部
分析师: 项唯一

贵金属分析：

黄金：

• 基础： 美债收益率冲高回落，美元指数小幅上涨，市场等待美国11月CPI数据以判断通胀和美联储货币政策，黄金价格承压回落。
• 基差与库存： 期货贴水现货，COMEX黄金期货仓单稳定，国内期货仓单未变。
• 盘面与持仓： K线与20日均线下方，主力净多持仓小幅减少，多空皆增。
• 预期： 关注美国CPI数据，市场预期宽松周期可能提前或通胀超预期将持续压制金价；美元和美债收益率继续走高是主要下行压力。金价关注大幅波动可能。沪金下行压力增加。
• 逻辑与风险: 紧缩预期减弱与经济衰退担忧是平衡逻辑；降息超预期或黑天鹅事件，以及通胀或加息超预期是主要风险。

白银：

• 基础： 与黄金趋势一致，受美债收益率和美元支撑，价格回落，ARI关注美国CPI数据。
• 基差与库存： 现货贴水部分期货合约，国内期货仓单减少。
• 盘面与持仓： K线与20日均线位于下方，主力仍持净多，净多持仓明显回落。
• 预期: 美元和美债利率上行是压制因素；银价跌幅已初步收敛或震荡加剧；通胀超预期降温、加息超预期也可能成为利空。沪银虽抗跌溢价扩大，下行压力仍大，同样需关注美元、美债利率及美国CPI数据；油价高位带来支撑是利好因素。
• 逻辑与风险: 宏观面改善是潜在利好，但受有色金属压力；降息超预期或黑天鹅事件风险存在；通胀或加息超预期也可能压制价格。

市场关注：

• 今日：英国失业率、工资；德国及欧元区经济景气指数。
• 明日：美国11月CPI、法国官员讲话、美国政府预算；中国11月金融数据。
• 数据敏感性：美国CPI、经济景气指数、预算、官员讲话、金融数据、ZEW经济指数等均对市场情绪有显著影响。

数据目录：

• 美债收益率、美元/人民币、大宗商品普涨及普跌背景下的金银表现（图）
• 伦敦/上海金/银现货比价图（图）
• 主要股指表现图（图）
• S&P 500黄金ETF持仓图、白银ETF持仓图、COMEX&上海黄金白银期货仓单图（图）

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