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电网出口延续高景气，美丽田园&沪上阿姨2026H1业绩高增

核心内容概述

本报告分析了2026年上半年电网设备、小米集团、沪上阿姨及美丽田园等企业的市场表现与业绩增长情况，同时回顾了港股行业走势，提出了相关投资建议和风险提示。

主要观点

电力设备行业

• 国内招标加速：2026H1，国网、南网计量设备招标规模合计约101亿元，同比增长约36%。其中，国网招标规模达77.3亿元，南网约24亿元，显示出行业景气度全面上行。
• 特高压显著放量：国网前三批特高压设备招标累计达292.61亿元，超2025年全年规模约32.6%，主要由换流阀和换流变压器等核心设备需求推动。
• 出口保持高增长：2026H1变压器出口额约51.46亿美元，同比增长31%；电表出口额约7.88亿美元，同比增长4.7%。出口增长主要由均价提升和出货量恢复共同驱动。

小米集团

• 手机出货预期上调：小米将2026年手机出货量预期上调至1.1亿台，同比增长16%。
• AIoT生态持续扩展：截至2026Q1，小米AIoT平台连接设备达11.187亿台，同比增长18.5%。五件及以上设备用户数达2,360万，同比增长22.3%。
• 物理端侧AI布局加速：小米推出SUV新车澎湃N90，同时发布具身模型Xiaomi-Robotics-U0及Xiaomi-Robotics-1，推动AI生态向汽车与机器人领域延伸。

沪上阿姨

• 2026H1业绩高增：预计期内溢利3.04-3.25亿元，同比增长50-60%；经调整期内溢利3.31-3.56亿元，同比增长36-46%。
• 多品牌战略与产品创新：通过多品牌门店扩张、健康新品推出及精细化运营，推动业绩增长。
• 规模效应显著：公司通过多品牌战略形成规模效应，提升整体盈利能力。

美丽田园

• 业绩持续高增：2026H1预计收入不低于18.8亿元，同比增长28%；经调整净利润不低于2.6亿元，同比增长36%。
• 外延扩张与内生增长并行：2024年收购奈瑞儿，2025年收购思妍丽，提升市占率与品牌影响力。公司形成“双美+双保健”业务矩阵，涵盖传统美容、科技医美、亚健康服务等。
• 平台化运营释放效益：通过精细化运营与平台化管理，毛利率提升至49.1%，费用率持续优化，赋能品牌提升盈利能力。

关键信息

电力设备

• 国内招标：电表采购量价齐升，特高压设备招标显著放量，前五大中标企业合计占比约70.8%。
• 海外市场：变压器出口量价双增，电表出口边际改善，主要受海外电网投资扩张、数据中心需求增长及中国产品竞争力提升推动。

沪上阿姨

• 业务增长：2023-2025年收入增长从31.2%至16.7%，净利润增长从109.2%至39%。
• 门店扩张：2025年末门店总数达550家，2026年起思妍丽并表，进一步扩大门店网络。

美丽田园

• 品牌整合：通过收购奈瑞儿与思妍丽，形成6大品牌矩阵，提升市场竞争力。
• 盈利能力：2025年毛利率达49.1%，费用率下降，净利润增长显著。
• 门店表现：直营与加盟店单店收入稳步增长，奈瑞儿经调净利率提升显著。

行业行情回顾

• 港股表现：2026年7月20日-24日，港股商贸零售、消费者服务、电力设备及新能源指数分别下跌1.61%、上涨1.54%、上涨1.57%，均跑输恒生指数。
• 板块走势：2026年初至今，上述三大板块均弱于恒生指数，而有色金属、煤炭、计算机板块表现强劲。
• 个股表现：沪上阿姨、马可数字科技、哈尔滨电气领涨；冠城钟表珠宝、瑞斯康、吉宏股份跌幅较大。

推荐与受益标的

推荐标的

• 美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。

受益标的

1. IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技
2. 美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药、雅诗兰黛
3. 零售：美团-W、顺丰同城、中国中免
4. 牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维
5. 地产：华润万象、新鸿基地产、太古地产
6. AI电力：Bloom Energy、壹连科技、威胜控股、新洁能、士兰微、顺络电子
7. 制造：津上机床中国

风险提示

• 项目落地不及预期
• 社会零售不及预期
• 行业竞争加剧

总结

2026年上半年，电力设备行业因国网招标加速与电网出口高景气而持续增长，小米集团通过手机出货预期上调及AI生态布局推动增长，沪上阿姨与美丽田园凭借多品牌战略与外延扩张实现业绩高增。尽管港股部分板块表现不佳，但部分个股与行业仍展现出较强的盈利能力与增长潜力，值得重点关注。