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宏观资讯跟踪总结（2021年11月25日）

核心内容概述

2021年11月25日的宏观资讯跟踪报告主要围绕政策发布、重点宏观动态及证券研究报告三部分展开，重点分析了地方政府专项债管理、电煤供应情况、国有企业利润数据以及金融市场指标等关键信息，为投资者和政策制定者提供了重要的参考依据。

政策发布

主要观点

• 专项债管理优化：国务院常务会议部署完善地方政府专项债券管理，强调在经济下行压力下，加强跨周期调节，提升专项债资金使用效率，防范债务风险。
• 专项债对基建的支撑作用增强：随着土地出让收入、城投债、PPP、非标等资金来源收缩，专项债在基建投资中的作用愈发重要，成为稳投资、扩内需、补短板的重要工具。
• 加快专项债发行进度：为确保资金尽快形成实物工作量，会议要求加快今年专项债剩余额度的发行，并做好支出管理，以实现明年初的有效投资。

关键信息

• 2021年10月全国发行地方政府债券8761亿元，其中专项债6441亿元。
• 当前新增专项债发行速度低于预期，需加快完成剩余额度的发行。
• 专项债在基建投资中的重要性提升，有助于逆周期调节。

重点宏观动态

1. 电煤供应情况

• 自10月以来，电煤供应持续增加，供煤量同比增长超30%，且日均供煤大于耗煤，电厂存煤快速回升。
• 截至11月23日，全国电厂存煤已达1.47亿吨，其中国网区域电厂存煤超过去年同期。
• 预计11月底电厂存煤将全面超过去年同期，今冬明春发电供暖用煤将得到有力保障。

2. 国有企业利润数据

• 1-10月，国有企业利润总额达38250.4亿元，同比增长47.6%，两年平均增长14.1%。
• 中央企业利润总额25326.5亿元，同比增长44.0%，两年平均增长14.2%。
• 地方国有企业利润总额12924.0亿元，同比增长55.3%，两年平均增长13.8%。

金融市场指标

分析要点

• 利率整体下行：多数利率品种呈现下降趋势，表明市场流动性相对宽松。
• 资金面平稳：SHIBOR及回购利率波动较小，显示短期资金市场保持稳定。
• 长期利率略有下降：10年期国债收益率下降，可能反映市场对未来经济增长预期有所下调。

风险提示

• 疫情变化：可能影响经济复苏节奏及政策执行效果。
• 货币政策变化：流动性环境可能进一步宽松或收紧。
• 债务风险：地方政府债务管理需持续关注，避免风险累积。

报告信息

• 发布机构：川财证券研究所
• 分析师：陈雳（证书编号：S1100517060001）
• 联系人：崔裕（证书编号：S1100120080004）
• 风险提示：本报告涉及中低至低风险等级，仅供参考，不构成投资建议。

行业公司与投资评级标准

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为基准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准的收益为基准，分为买入、增持、中性、减持。

版权声明

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