> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油价冲击再起，内需政策加力总结 ## 核心内容 2026年7月20日至7月26日期间，全球市场受到多重因素影响，主要表现为**油价冲击**、**地缘政治风险**、**关税政策变化**以及**国内政策支持**。整体来看，海外市场因能源价格上涨和贸易摩擦而面临滞胀交易升温，国内则通过服务业扩能提质和新基建布局来推动内需增长。 --- ## 主要观点 ### 1. 海外市场：油价冲击与滞胀交易升温 - **美股震荡回落**：标普500、道琼斯、纳斯达克分别下跌0.6%、0.4%、2.1%。 - **科技股承压**：Alphabet和Tesla财报后回调，AI资本开支增加引发盈利兑现与现金流压力担忧。 - **利率预期升温**：油价上涨推动10年期美债收益率升破4.7%，市场重新评估美联储加息路径。 - **地缘政治风险加剧**：美伊冲突及红海航运扰动推升布油价格，一度突破100美元/桶。 - **贸易摩擦影响通胀**：美国扩大对60个贸易伙伴的关税覆盖，与油价共同推升通胀预期。 ### 2. 国内政策：聚焦扩内需与新基建 - **国务院常务会议部署**：强调服务业扩容、水网、新型电网、算力网等“六张网”建设，以及知识产权保护和社保优化。 - **消费数据温和增长**：上半年服务零售额增长5.3%，高于商品零售额；6月消费增速回升至1.0%。 - **外资结构改善**：1-6月实际使用外资同比下降5%，但6月当月增长15.1%；高技术产业使用外资增长33.2%，占比升至42.4%。 - **政策组合发力**：通过服务业、新基建、知识产权保护和社保优化形成“稳增长+促转型+惠民生”的政策组合。 ### 3. 市场判断：防御波动，关注政策与业绩线索 - **关注内需与服务消费**：如以旧换新、零售电商、文旅餐饮、家政养老等行业。 - **关注新基建与科技创新**：包括算力网、新型电网、新一代通信网、物流网等“六张网”建设，以及AI硬件、数据中心、半导体设备等环节。 - **关注高技术制造与外资结构改善**：如研发设计、电子通信设备、计算机办公设备等。 - **防范海外波动风险**：高估值板块可能因油价和利率上行而承压。 --- ## 关键信息 ### 高频数据跟踪 | 类别 | 数据概览 | |------|----------| | **基建及制造业** | 钢铁：铁水产量下降，钢价下行，库存上升；水泥价格下跌；煤炭价格小幅回升，库存基本持平略降 | | **消费** | 猪价、菜价环比回升 | | **进出口** | 干散货指数分化，集装箱运价回落 | ### 图表目录 - 图表1：中国：日均产量（247家）：铁水（万吨） - 图表2：中国：高炉开工率（%） - 图表3：出口集装箱指数 --- ## 风险提示 - **地缘冲突风险**：美伊冲突及红海航运扰动可能进一步扩大，推高油气价格和全球通胀。 - **贸易摩擦风险**：美国扩大关税覆盖范围，可能冲击全球贸易和金融市场。 - **国内不确定性**：宏观经济和市场走势存在不可预测性。 --- ## 投资建议 - **短期关注点**：油价、通胀、美联储政策、国内扩内需政策及中报业绩兑现。 - **行业重点**：服务消费、新基建、AI硬件、高技术制造。 - **风险控制**：警惕海外波动对高估值板块的影响，建议合理配置，防御为主。 --- ## 总结 本周全球市场在油价冲击、地缘冲突与贸易摩擦的多重压力下表现承压，国内则通过政策加码推动内需和新基建发展。投资者需关注海外“油价—通胀—利率”链条的演变，以及国内政策与业绩的协同效应，合理控制风险，把握结构性机会。