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油价冲击再起，内需政策加力总结

核心内容

2026年7月20日至7月26日期间，全球市场受到多重因素影响，主要表现为油价冲击、地缘政治风险、关税政策变化以及国内政策支持。整体来看，海外市场因能源价格上涨和贸易摩擦而面临滞胀交易升温，国内则通过服务业扩能提质和新基建布局来推动内需增长。

主要观点

1. 海外市场：油价冲击与滞胀交易升温

• 美股震荡回落：标普500、道琼斯、纳斯达克分别下跌0.6%、0.4%、2.1%。
• 科技股承压：Alphabet和Tesla财报后回调，AI资本开支增加引发盈利兑现与现金流压力担忧。
• 利率预期升温：油价上涨推动10年期美债收益率升破4.7%，市场重新评估美联储加息路径。
• 地缘政治风险加剧：美伊冲突及红海航运扰动推升布油价格，一度突破100美元/桶。
• 贸易摩擦影响通胀：美国扩大对60个贸易伙伴的关税覆盖，与油价共同推升通胀预期。

2. 国内政策：聚焦扩内需与新基建

• 国务院常务会议部署：强调服务业扩容、水网、新型电网、算力网等“六张网”建设，以及知识产权保护和社保优化。
• 消费数据温和增长：上半年服务零售额增长5.3%，高于商品零售额；6月消费增速回升至1.0%。
• 外资结构改善：1-6月实际使用外资同比下降5%，但6月当月增长15.1%；高技术产业使用外资增长33.2%，占比升至42.4%。
• 政策组合发力：通过服务业、新基建、知识产权保护和社保优化形成“稳增长+促转型+惠民生”的政策组合。

3. 市场判断：防御波动，关注政策与业绩线索

• 关注内需与服务消费：如以旧换新、零售电商、文旅餐饮、家政养老等行业。
• 关注新基建与科技创新：包括算力网、新型电网、新一代通信网、物流网等“六张网”建设，以及AI硬件、数据中心、半导体设备等环节。
• 关注高技术制造与外资结构改善：如研发设计、电子通信设备、计算机办公设备等。
• 防范海外波动风险：高估值板块可能因油价和利率上行而承压。

关键信息

高频数据跟踪

图表目录

• 图表1：中国：日均产量（247家）：铁水（万吨）
• 图表2：中国：高炉开工率（%）
• 图表3：出口集装箱指数

风险提示

• 地缘冲突风险：美伊冲突及红海航运扰动可能进一步扩大，推高油气价格和全球通胀。
• 贸易摩擦风险：美国扩大关税覆盖范围，可能冲击全球贸易和金融市场。
• 国内不确定性：宏观经济和市场走势存在不可预测性。

投资建议

• 短期关注点：油价、通胀、美联储政策、国内扩内需政策及中报业绩兑现。
• 行业重点：服务消费、新基建、AI硬件、高技术制造。
• 风险控制：警惕海外波动对高估值板块的影响，建议合理配置，防御为主。

总结

本周全球市场在油价冲击、地缘冲突与贸易摩擦的多重压力下表现承压，国内则通过政策加码推动内需和新基建发展。投资者需关注海外“油价—通胀—利率”链条的演变，以及国内政策与业绩的协同效应，合理控制风险，把握结构性机会。