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油脂类大宗商品市场分析报告（2025年9月18日）

数据分析

• 期货价格及基差：豆油主力合约报价约2620元/吨，周度跌幅约1.5%；棕榈油主力合约报价约1960元/吨，跌幅超过1%；菜油长期维持震荡态势。基差方面，豆油基差整体稳定；棕榈油月差收窄，处于中性偏高水平；菜油基差波动不大，需关注进口菜籽船运动态。
• 库存与进口情况：全国棕榈油商业库存环比增加，进口量同比上升；豆油进口量剧增，处于同期偏高水平；菜油库存小幅下降，进口利润倒挂情况加剧。
• 价差及利润：Y1-5月差为负，显示近月合约贴水；跨品种价差O-I月差处于高位，进口利润倒挂明显，表明国内加工成本较国际市场FOB升水。

基本面分析

• 国际市场：马来西亚棕榈油产量环比下降8.05%，出油率降幅为0.21%，库存数据尚未明确；美豆出口进展有限，未对国内进口大豆形成实质性补充。
• 国内市场：在美联储降息及宏观情绪压制下，油脂类商品整体承压，价格短期波动较大。目前国内油脂处于低位震荡磨底区间，库存仍处偏高水平，但个别品种开始去库，进口利润倒挂反映出国内对东南亚原料的依赖性增强。
• 主要品种动态：
  1. 棕榈油：季节性增产预期可能缓解供应紧张，需关注国内新增库存及买船动态。
  2. 豆油：压榨开机率上升，进口量激增，短期供应充足，缺乏强驱动。
  3. 菜油：进口菜籽不确定性下降，但加工进口趋势未改，欧菜进口利润倒挂加剧成本压力。

交易建议

• 单边策略：建议在回调阶段择机逢低分批做多，把握磨底行情。
• 套利策略：保持观望，月差（Y1-5、OI1-5）未出现显著转空或转多信号。
• 期权策略：在回调期可考虑卖出看跌类期权策略。
  具体内容仅供参考，不作为入市依据。

附图说明（图表数据略）

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