20250804-光大期货-硅策略月报_30页_2mb

工业硅与多晶硅月度分析总结

一、供给情况

7月国内工业硅产量为35.28万吨，同比下滑24%，环比增长6.6%。本月开炉数量增加47座，达到262台，开工率为32.9%，较上月增长5.9%。各地区产能变化不一，如新疆新增矿热炉10台、青海新增2台，而四川、云南等地因电价调整匀速复产；内蒙北方地区和西南地区交投阶段延迟略有放缓。

多晶硅产量为10.57万吨，环比增长9.8%，同比下滑26%。单月DMC产量20.74万吨，环比涨价11%，同比上涨34.2%。多晶硅及有机硅受下游采购动态调整影响面呈逐步趋平态势。

二、价格与成本动态

工业硅期货价格以主力合约“2509”为代表，从6月底至7月底上涨9.18%达至8860元/吨。现货价格方面，不通氧553#上涨至8700元/吨，通氧553#上涨至9300元/吨，421#也大幅升高至9750元/吨。高低牌号价差继续拉大，地域间价格不均的现象较为明显。

多晶硅现货价格持续稳步提高，主流P型多晶硅价格已上调4800元/吨，达到3.5万元/吨，N型多晶硅涨幅更大，至4.58万元/吨。整体来看，多晶硅市场强劲复苏源于初始技术转型与下游需求回暖驱动。

三、库存及市场流动情况

7月交易所工业硅库存环比下跌0.9万吨至25.3万吨，多晶硅库存上升率达9.21万吨。社会库存方面，工业硅累库存5400吨近44.29万吨，其中厂库从27.14万吨进一步增至27.54万吨，港口库存基本稳定。

在多晶硅库存方面，库存累增0.56万吨，显示不平衡局面的加深，主要受到新增产量推动，但下游消化能力尚不足。

四、成本利润与政策风险

工业硅平均成本下滑至9100元/吨，本月扭亏为盈达320元/吨。各地尤其是西北已有大厂实现利润修复，工业硅新周期可能从西南复产区域主导开始拉开。

整个多晶硅板块市场一度进入低点，但受制于行业自律报价原则，新产能暂缓投放，库存继续累积。然而，随着成本支撑和新订单的逐步启动，下游逐步边际回暖，显示需求面出现改善。

五、供需展望与操作建议

8月工业硅将围绕取消电价补贴后的成本基准发生变化，西南复产继续成为边际利好。期货市场看，多晶硅估值已出现瓶颈，未来关注源供应控制能力和需求疲软情形。在行业整合节奏下，可关注“空SI多PS”策略机会。

同时需警惕电价改革进展滞后及政策收储延迟等外围风险，避免市场情绪过度反应造成的涨跌波动踩踏。