20250107-国联期货-2025年碳酸锂季度策略报告_盘面仍是C结构_绝对价格底部做多盈亏比高_14页_1mb

国联期货分析师黎伟（从业资格F0300172，投资咨询证Z0011568）在2025年1月7日发布的碳酸锂季度策略报告中，强调盘面维持C结构，绝对价格底部做多盈亏比高。报告从三段式产业链分析碳酸锂处境：上游矿石（包括锂辉石、锂云母等原料）、碳酸锂自身（含氢氧化锂），以及下游电池需求。

供应端，2024年国内锂矿产量增长显著，锂辉石矿样本产量同比增长27%，锂云母产量增长51%。碳酸锂总产量676万吨，增长46%，主要由锂辉石工艺拉动。产能扩张迅速，2024年冶炼产能达133万吨，同比增长39%，锂辉石产能占比升至51%。进口方面，锂矿进口主要来自澳大利亚和非洲国家，占比约62%，碳酸锂进口量同比增49%，预计2025年阿根廷项目将继续贡献增量。低生产成本约为66万元/吨，部分工厂盈利，但多数亏损。回收端产量潜力存在，但需关注环保和政策。

需求端，1-2月份因季节性淡季，电池材料产量下降，磷酸铁锂和三元材料需求占比68%和31%。2024年新能源汽车销量同比增356%，出口增77%，储能需求快速增长，累计中标容量143GWH。政策支持新能源车应用，或提振终端需求，但需警惕海外贸易壁垒影响电池出口。

库存方面，2024年经历持续去库后，12月份库存过剩超0.4万吨，仓单增至54万吨高点，施压盘面。1季度需求弱，库存风险需关注。

展望2025年1季度，供应端原料供给可能受限，成本支撑价格，锂辉石供应减少，电池厂备货或在淡季启动。需求端，除非政策执行强力，否则需求难支撑反弹。总体供需过剩，行情需谨慎，重点监控成本和备货行为。

风险包括需求大幅下降、宏观政策变化和市场波动。报告强调，碳酸锂价格反弹需过84000-93000元/吨成本关卡。