20140521-招商证券-债券市场日报_21页_848kb

债券市场日报总结

核心内容概览

本日债券市场整体小幅上行，国债、金融债收益率均有所上升，信用债收益率曲线以上行为主。市场资金面整体紧张，隔夜利率小幅上涨，但随着公开市场操作的净投放，资金面有所缓和。可转债市场涨跌互现，成交量较前日大幅下降。

主要观点与关键信息

一、债市要闻

1. 国务院：对地方政府债务实行限额控制

   • 2014年深化经济体制改革重点任务通知发布，明确规范政府举债融资制度，建立以政府债券为主体的地方政府举债机制。
   • 推进财税金融价格改革，加快转变政府职能，深化国有企业、科技体制等改革，推进利率汇率市场化改革。

2. 外管局：4月银行结售汇顺差597亿元

   • 4月银行结汇9267亿元，售汇8670亿元，结售汇顺差597亿元。
   • 1-4月累计结售汇顺差10334亿元，涉外收付款顺差3010亿元。

3. 商务部发布会要点

   • 今年外贸形势复杂严峻，面临七大不利因素，包括外需不振、融资难贵、贸易摩擦等。
   • 外贸稳增长政策将集中两个月落实，完善退税机制，推进跨境人民币结算。

4. 3万亿负债压顶钢企遭银行抽贷1400亿

   • 钢铁行业陷入困境，银行抽贷1400亿元，贷款利率上浮，财务费用增长22%。
   • 天威集团因财务纠纷和新能源业务低迷，陷入严重亏损。

二、市场资金面

• 央行周二开展28天正回购操作，净投放资金650亿元。
• 质押式回购市场成交8197.82亿元，较前一交易日减少9.2%。
• 隔夜利率小幅上涨3bp，成交量大幅缩减至5763亿元；7天以上利率上涨，成交量增长近一倍，加权上涨28bp。
• 长期利率波动明显，1个月加权上涨45bp至4.24%，2个月和3个月利率相对稳定，分别在4.25%和4.51%。

三、发行与交易

• 国债收益率：1Y、3Y、5Y、7Y、10Y分别上涨至3.5036%、3.9644%、4.0427%、4.1056%、4.1769%。
• 金融债收益率：1Y、3Y、5Y、7Y、10Y分别上涨至4.577%、4.9559%、5.0724%、5.1414%、5.2168%。
• 信用债市场：
  • AAA级中短期票据收益率上行至4.75%、4.91%。
  • AA+级中短期票据收益率上行至5.67%。
  • AA级中短期票据收益率上行至5.67%。
  • 城投债收益率上行，AA+曲线2年期上行4BP至5.79%，AA曲线2、3年期分别上行至6.18%、6.42%。

四、信用债市场动态

1. 天威集团：

   • 因金融借款纠纷需偿还11.5亿元本金及利息。
   • 公司净利润为负，资产负债率高达94%。
   • 2013年亏损63.91亿元，新能源业务拖累业绩。

2. 云煤能源：

   • 昆明焦化制气厂因环保问题被建议搬迁，搬迁成本高昂。
   • 焦化制气是公司主要利润来源，但环保整改尚未完成。
   • 2013年焦化制气环保投入达1710万元，仍存在较大环境风险。

3. 华友钴业：

   • 2013年铜产品毛利率高达20%左右，但公司负债率高达76%。
   • 存货账面价值达14.1亿元，仅计提26万元跌价准备，引发市场对其财务健康度的质疑。
   • 销售依赖单一客户，存在较大经营风险。

4. 信用评级调整：

   • 中诚信将“14云能投”主体和债项信用评级上调至AAA。
   • 新世纪将“13东方园林MTN001”主体和债项信用等级由AA-调升至AA。
   • 中诚信将“11凌钢债”主体信用评级由AA下调至AA-，评级展望由负面调整为稳定。

五、可转债市场

• 股票市场震荡盘整，上证综指上涨3点至2008点，深证成指收于7151点。
• 可转债市场涨跌互现，东华、华天、深燃分别上涨2.11%、1.55%、0.38%，海直、燕京、中鼎分别下跌1.01%、0.44%、0.40%。
• 市场当日成交7.68亿元，较上日下跌44.74%。
• 成交量前两位为平安（2.48亿元）和中行（1.32亿元）。

信用评分符号说明

作者信息

• 孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，复旦大学经济学博士，2010年加入招商证券。
• 李滢滢：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学经济学硕士，2013年加入招商证券。
• 涂波：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学金融工程硕士，2013年加入招商证券。

重要声明

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