2021-09-16-港交所-兴发铝业_中期报告2021_59页_7mb

• 公司摘要
  • 行業地位：興發鋁業是中國領先鋁型材製造商，主要產品包括建築鋁型材和工業鋁型材。
  • 財務表現：2021年上半年（截至2021年6月30日），營業額增長46.8%至人民幣66.45億元，毛利增至人民幣7.56億元，股東應佔溢利3.88億元。
  • 市場情況：受益於鋁原材料價格上漲和業務增長，需求恢復快於供應，推動業績高增長。

• 關鍵財務指標
  • 營業額：人民幣66.45億元，同比增長46.8%，主要得益于建築和工業鋁型材需求上升。
  • 毛利：人民幣7.57億元，毛利率11.4%。
  • 股東溢利：人民幣3.88億元，同比增長53.7%。
  • 淨利潤率：5.8%，增長0.2%。

• 業務發展
  • 市場份額：客戶集中在中國前三十地產開發商，订单增长显著。
  • 產品組成：
    • 建筑鋁型材：占營業額74.5%，銷量同比增長20.0%。
    • 工業鋁型材：占營業額22.2%，銷量同比增長26.2%。
    • "興發系統"門窗產品訂單快速上升。
  • 海外業務：受疫情影響，海外訂單持平，但運輸成本上升，預期下半年恢復。

• 毛利率與成本控制
  • 毛利率：同比下降至11.4%（2020年：12.7%），主因鋁錠價格整體上漲。
  • 分銷成本：增至人民幣14.86億元，但仍占營業額2.2%。
  • 其他收入：增長37.6%至人民幣7,140萬元，主因利息收入增加。

• 財務健康度
  • 流動比率：1.40，增長0.1。
  • 負債比率：35.1%，增加21.7%。
  • 存貨周轉期：37天，同比下降19天。
  • 現金流：經營活動現金流人民幣50.38億元，銀行貸款人民幣34.38億元。

• 戰略展望
  • 市場定位：優先合作地產開發商龍頭，減少中小客戶依賴。
  • 技術升級：加快"雙引擎戰略"布局，推動工業鋁型材市場開發。
  • 擴張計劃：繼續產能擴張和智能化升级，做好輕量化鋁型材研發布局。

• 風險評估
  • 主要風險：原材料價格波動、地產行業分化、出海運輸困難。
  • 對策：鎖定價格風險，持續對沖鋁產品價格風險，增加自動化設備使用率。

• 股息政策
  • 建議中期股息：未建議派發，去年同期也未派發。
  • 購股權計劃：已行使購股權認購12.4萬股，對員工激勵有顯著作用。

• 管理層討論要點
  • 執行董事廖玉慶先積極推動雙引擎戰略，確保鋁材產品不僅在建材領域，也在工業、通訊、醫療器械等新興領域開拓市場。
  • 全資子公司廣東興發售樓速度加快，顯示房地產聯營業務亦在積極推進。

總結：興發鋁業在2021年上半年保持財務高增長，得益于鋁價上漲與業務恢復，未來繼續聚焦地產和工業雙管道市場，并通過技術升級和對沖風險維持盈利能力穩定。