20250817-华鑫证券-医药行业周报_全球GLP-1市场稳定扩容_关注国内企业的授权机会_30页_1mb

报告摘要

全球GLP-1市场稳定扩容，中国企业迎来战略机遇期

Noom（诺和诺德）与礼来在GLP-1市场表现强劲：Noom中期业绩达1127亿丹麦克朗（合166.8亿美元），超越K药；礼来替尔泊肽销售额147.34亿美元。2025年上半年全球GLP-1销售额超336亿美元，预计全年将超600亿美元。司美格鲁肽获批MASH适应症，诺和诺德终止自有GLP-1研发，辉瑞寻求合作机会。中国企业如歌礼制药在减重领域取得突破，恒瑞医药和众生药业积极推进临床试验，CAR-T技术方面，国内企业引领BCMA CAR-T市场，CAR-T体内技术获得跨国公司收购授权。政策和资金支持创新药出海，华鑫证券指出中国创新药企业2025年前三季度CXO订单或将继续增加，市场份额进一步扩大。

当前市场动态及投资建议

全球GLP-1药王归属：Noom取代K药成为新一届药王。礼来现有GLP-1产品销售额均来看，替尔泊肽表现优异，口服试验也取得突破，奥沃格列波需与注射司美格再酮竞争。
Noom发展前景：GLP-1市场产能扩张机遇。中国GLP-1企业关键节点：维立售、德琪、和铂医药、先声药业等获得授权进展，安堵肠、诺和分级市场一季度业绩差异显著，萧正、一心等加剧细分市场竞争。
CAR-T突破：国内机构25个CRP正在临床研发，科济药业推进Claudin18.2靶向CAR-T产品临床试验，凯创生物等机构重点关注这一赛道。
盈利预测及风险提示：Noom、科济药业及歌礼制药等重点公司估值波动大，如维立售、安葬肠、诺和股价须考虑估值风险。
医药行业近期政策与要闻：8月12日国家医保局批准第一批医保目录药品，141款创新药进入实质性审核程序，华泰证券医药团队买入建议关注萧正、一品红等企业战略布局。

重点上市公司公告与动态

本周Key Event：
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8.15 & Xiamen Healthcare & \text{医疗设备公司新产业近期发布市场高位设备，持股变动显示股东减持动态} \
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& Xiamen Healthcare & \text{暨南大学调查数字医学信息平台使用情况，满足急诊病历申请需求} \
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\end{array}$

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资金流向观察：重药控股通过回购尝试改善股本结构，辉瑞总部在改善投资者信心方面变化显著。