20240602-华泰期货-贵金属月报_关注6月欧元区央行动态_19页_2mb

贵金属市场分析报告总结

核心观点

• 当前市场环境下，贵金属的定价逻辑依然较为有利，主要由于利率方面美债收益率震荡回落，市场已基本消化美联储持续加息预期，对通胀的顽固性也仍未改变。但需关注欧元区可能于6月率先启动降息，或导致美元阶段性走强。

主要分析维度

1. 利率与通胀逻辑

• 美联储方面：5月会议纪要显示，全球经济弹性增强，通胀持续时间超预期。市场预期2024年底前降息或仅发生一次。
• 欧洲央行方面：暗示6月大概率降息，但债券市场反映并不显著，10年期公债收益率甚至小幅升高。
• 日本央行维持超宽松政策，暗示汇率波动不影响货币政策，在购债方面表述转向“缩表”信号。

2. 汇率与市场风险

• 美元指数走势呈现震荡偏弱趋势，但考虑到欧元区议息会议降息表态，短期内美元可能出现偏强行情。
• 此前地缘风险因素被市场计提有所减弱，但尚难判断。

3. 基本面

• 黄金ETF持仓5月小幅增加，CFTC多头净持仓继续攀升，显示机构投资者仍对该资产保持信心。
• 全球央行2023年黄金累计净买入1,037.38吨，持续13季度，显示黄金在国际投资组合中的配置热情持续增强。

价格区间与投资策略

• 黄金Au2408合约买入区间建议在54,750元/克至54,800元/克，继续维持逢低买入套保操作。
• 白银Ag2408合约运行区间或在7，700元/千克至8,500元/千克，短期工业品波动可能导致震荡格局。

风险提示

• 恐惧情绪反扑或多头获利了结可能引发反弹行情；此外，需注意美债CDS标价升温和SOFR-OIS收益率差变化。

联系作者信息

• 研究员：陈思捷、师橙、穆浅若、王育武、高中