20250525-国信期货-橡胶月报_轮胎出口表现放缓_胶价短期维持震荡运行_8页_1mb

国信期货橡胶月报总结（2025年5月25日）
主要结论
2025年5月橡胶价格呈现冲高回落走势。短期因中美贸易谈判成果积极及央行降准预期，价格反弹；但随后新胶供应预期升温及进口量增长导致震荡回调。长期来看，全球天然橡胶仍处于减产周期，供应偏紧。技术面显示，胶价短期或维持低位震荡，但下跌空间有限，中长期有望企稳回升。RU2509合约关注14000元/吨支撑，合成胶BR和20号胶NR分别关注11200元/吨及12000元/吨支撑。

供应端分析
全球天然橡胶产区开割面积持续扩大，海南、西双版纳、泰国东北部及南部、越南等地进入或接近开割高峰。受天气影响，部分区域割胶进度受阻，但原料产出有限支撑收购价格。ANRPC数据显示，2025年4月全球天胶产量同比减少14%至767万吨，消费量下降13%至1248万吨，但全年预计产量增长0.5%至14892万吨，消费量增长13%至15565万吨。需求增速放缓主要受美国关税政策及全球经济不确定性影响，部分国家如印尼、马来西亚产量下滑，但中国、印度、越南等地需求增长显著。

需求端动态
中国1-4月天然橡胶及合成橡胶进口量同比激增232%，4月单月进口685万吨，显示市场需求仍强劲。但轮胎产业出口增速放缓，全钢胎及半钢胎开工率同比走低，库存压力上升。4月中国汽车轮胎出口量同比增长56%，但重卡销量环比下降19%，显示商用车需求疲软。新能源汽车出口增幅显著，但整体轮胎需求因出口市场放缓和订单交付周期延长而承压。

技术面与市场预期
沪胶RU主力合约库存小幅下降，青岛保税区库存因进口集中呈现累库趋势。短期胶价受供需博弈影响震荡运行，中长期回升预期源于全球减产周期结束及需求复苏。关键支撑位价格分别为14000元/吨（RU2509）、11200元/吨（BR）和12000元/吨（NR）。需关注中美关税政策及全球经济景气度变化对贸易的影响，同时国内轮胎库存和开工率变化可能加剧价格波动。

下游产业现状
中国轮胎企业开工负荷维持常规水平，但同比下降显著。全钢胎库存小幅减少，半钢胎库存上升，反映市场需求不足。汽车工业协会数据显示，1-4月中国汽车产销量突破1000万辆，新能源汽车产销快速增长，但出口增长放缓。重卡销量虽同比上升，但环比下降，或影响橡胶需求。

风险因素
中美关税战反复可能抑制贸易活动，全球经济放缓风险加剧需求不确定性。全球橡胶产能仍处增产周期，但新增产能释放需时间，短期内供应紧张局面难缓解。国内轮胎库存高位及出口市场疲软或继续压制价格反弹空间。