20230206-安信国际证券-港股晨报_4页_278kb

安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概览

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要包括安信视点与公司点评两部分，分别分析了美联储政策预期与**康方生物-B（9926.HK）**的最新业务进展与投资前景。

1. 安信视点：美联储鸽派预期短期或迎修正

市场表现

• 港股：上周五整体弱势震荡，恒生指数收跌1.36%，报21660.47点，按周下跌4.53%；恒生科技指数跌1.33%，按周跌3.72%；恒生国企指数跌1.58%，按周跌4.97%。
• 成交额：1299.6亿港元，南向资金净卖出6.04亿港元。
• 龙源电力（916.HK）：逆势上涨3.05%，受益于绿电交易价格上浮及优质资产注入。

美股表现与美联储预期

• 美股：纳斯达克指数周涨3.31%，标普周涨1.62%，道指微跌0.15%。
• 就业数据：初领失业金人数降至18.3万人，低于预期；12月JOLTS职位空缺高于预期，但ADP数据远低于预期，显示就业市场可能转向。
• 非农数据：2023年1月新增非农就业51.7万人，失业率降至3.4%，创本轮新低，削弱了市场对美联储“鸽派”政策的预期，强化了加息逻辑。
• 市场反应：美元指数反弹，伦敦金回落至1883美元/盎司，美债收益率上行。
• 科技股回调：苹果、亚马逊等科技巨头财报不及预期，叠加强劲劳动力数据，市场重新定价美联储将延续高强度加息，港股科技板块面临短期回调风险。

分析师观点

• 韩致立指出，港股近两个月涨幅较大，需警惕科技板块回调风险。

2. 公司点评：康方生物-B（9926.HK）

业务进展

• 与Summit Therapeutics合作：首付款3亿美元已到账，第二期2亿美元将在90天内支付，显示双方合作的高效性与诚意。
• 依沃西（AK112）：海外三期临床将在23/24年推进，适应症首先在NSCLC中开展，预计23Q2开始临床治疗，23/24年将启动3个III期临床。
• 开坦尼®（AK104）：已获批用于治疗复发或转移性宫颈癌，商业化快速推进，预计上市首12月销售目标为10亿元。
• 派安普利（AK105）：获批用于sqNSCLC一线治疗，临床数据显示mPFS达7.6个月，ORR为71.4%，安全性良好。

产品管线进展

投资评级与目标价

• 评级：买入
• 目标价：58.90港元（对应市值约482亿港元）
• 预测PS：2022年52.8倍，2023年8.6倍，2024年15.2倍

风险提示

• 研发进度不及预期
• 产品销售不及预期

分析师观点

• 赵宁达、徐子悦认为，康方生物创新药价值持续验证，未来催化剂包括卡度尼利销售业绩、适应症获批、NDA申报等。

关键信息总结

• 美联储政策：鸽派预期可能因强劲就业数据而修正，加息逻辑强化。
• 港股表现：整体承压，科技股面临回调风险。
• 康方生物-B亮点：
  • 与Summit合作进展顺利，首付款到账。
  • 多项创新药临床进展显著，尤其在肿瘤领域。
  • 产品商业化推进迅速，销售目标明确。
  • 未来催化剂丰富，投资前景乐观。

总结

本报告指出，尽管港股近期表现强势，但美联储加息预期增强可能带来短期波动，尤其对科技板块。康方生物-B作为创新药龙头，多项产品进展落地，依沃西出海验证双抗平台价值，公司未来增长潜力较大，维持“买入”评级。投资者需关注其研发进度与产品销售表现，同时注意市场整体波动风险。