20251228-浙商证券-年度策略报告姊妹篇_2026年计算机行业风险排雷手册_18页_1mb

2026年计算机行业风险排雷手册总结

行业评级与核心观点

浙商证券研究所对2026年计算机行业持【看好】态度，认为资本市场将围绕“结构转型信心重振，外需悲观彻底扭转”展开。主要观点包括：

• 科技产业投入有望带来成果，市场信心逐步恢复，AI算力供给由依赖英伟达向国产厂商过渡。
• 非美市场拓展有助于对冲关税影响，而美欧日的财政与货币政策宽松将稳定需求。
• 系统性慢牛趋势显现，消费与成长周期红利风格趋于均衡。

核心内容

1. 国产算力系统性破局

• 国产AI芯片厂商（如华为昇腾、寒武纪、摩尔线程、沐曦）在算力供给上实现突破，逐步摆脱对英伟达的依赖。
• 通过超节点方案和算法优化，国产算力在通信与系统资源调度方面有所提升，扩大算力集群规模。
• 昇腾CANN与寒武纪CambriconNeuWare开源，有助于构建自主的AI软件生态。

2. AI应用从预期走向业绩

• AI大模型正从技术突破转向商业化落地，如OpenAI推出GPT5、Soraapp等产品，推动AI应用落地。
• 物理AI作为新兴方向，结合世界模型与强化学习，具备较强的问题解决能力，在机器人、智驾、仿真等领域前景广阔。
• AI应用已成为多家上市公司的业绩驱动因素，进入兑现期。

3. 信创提速可期，鸿蒙生态初成

• 随着2027节点临近，信创进度有望加快，政策驱动与生态成熟是主要推动力。
• 金山办公WPS软件在党政信创推动下收入增速超50%，验证信创潜力。
• HarmonyOS 6发布，终端设备突破2300万台，标志国产操作系统从“可用”迈向“好用”。

主要风险分析

经营风险：算力国产化不及预期

• 发生概率：低
• 影响路径：若国产AI芯片在算力、能耗、软件栈等方面进展低于预期，或下游支持不足，将影响销售与市场份额。
• 跟踪方法：关注芯片厂商新品发布、性能、适配情况；跟踪半导体设备与材料国产化进程。

经营风险：AI商业化落地不及预期

• 发生概率：较低
• 影响路径：若AI产品无法解决用户痛点或爆款产品不足，将影响商业化进程及云服务采购需求。
• 跟踪方法：监控重点AI应用公司营收结构、订单增速、用户付费率；关注全球AI技术前沿进展。

经营风险：信创推进节奏与执行效果不及预期

• 发生概率：低
• 影响路径：下游预算不足或生态碎片化将影响项目落地与收入确认。
• 跟踪方法：关注政策落地、项目执行情况、预算执行进度及技术路线兼容性。

其他风险提示

• 市场竞争加剧：算力硬件、AI大模型及企业应用赛道竞争激烈，技术迭代快，可能导致利润率下降与格局变化。

推荐个股风险排雷

1. 寒武纪 (688256.SH)

• 推荐逻辑：国产AI芯片领军企业，产品矩阵完善，受益于算力自主化浪潮。
• 投资评级：买入
• 关注风险：①供给不及预期；②生态建设与客户拓展不及预期
• 检测指标：重点客户采购额、软件平台开发者数量、主流AI框架适配进展、季度营收增速与毛利率变化

2. 海光信息 (688041.SH)

• 推荐逻辑：国产CPU/DCU核心供应商，性能领先、软件生态兼容性好，受益于信创与智算市场。
• 投资评级：买入
• 关注风险：①CPU产品迭代不及预期；②DCU产品推广不及预期
• 检测指标：软件平台研发情况、生态兼容性

3. 金山办公（688111.SH）

• 推荐逻辑：国产办公软件龙头，“WPS+AI”深化产品价值，政企信创与个人付费双轮驱动。
• 投资评级：买入
• 关注风险：①信创节奏波动；②AI功能付费转化不及预期
• 检测指标：政府采购招标信息、WPS AI月活数据、付费用户数、ARPU值、机构端订单金额

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内相对沪深300指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对沪深300指数涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

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