20220821-德邦证券-联影医疗-688271.SH-IPO上市在即_看好国产高端影像设备龙头全球进击之路_4页_870kb

联影医疗（688271.SH）买入评级总结

核心内容概述

联影医疗是一家专注于高端医学影像设备研发、生产和销售的国产龙头企业，凭借“高端化+核心部件自主化+全球化”三大战略，展现出强劲的成长潜力。2022年8月22日，公司成功上市，分析师陈铁林对联影医疗给出“买入”评级，认为其具备高壁垒和稀缺性，长期市值增长空间巨大。

主要观点

• 业绩表现稳健：2022年半年报显示，公司实现收入41.72亿元，同比增长35.23%；归母净利润7.74亿元，同比增长19.52%。尽管受到疫情扰动，公司仍保持增长态势。
• 市场拓展能力强：公司通过提升品牌知名度、优化销售网络及推出新产品，持续扩大市场份额，推动收入快速增长。
• 盈利能力稳步提升：毛利率逐年上升，从2021年的49.4%提升至2024年的预计52.3%。净利润率维持在19%左右，净资产收益率从2021年的28.1%提升至2024年的预计13.2%。
• 长期成长空间广阔：预计2030年中国影像市场规模将达到千亿，联影有望占据40%的市占率，实现400亿元以上的国内收入。同时，公司有望在全球市场占据15%以上的份额，加上放疗设备和售后服务收入，2030年总收入预计超过600亿元。
• 估值空间充足：短期估值参考优质医疗设备龙头，给予2023年50倍PE，对应1200亿市值。中长期看，参考西门子医疗31倍PE，结合成长性给予40倍PE，对应5000亿市值。

关键信息

财务数据及预测

市场表现

• 沪深300对比：1个月涨幅3.10%，2个月涨幅4.14%，3个月涨幅-1.80%。
• 相对涨幅：显示联影医疗在特定时间段内的相对市场表现。

可比公司估值（2022E-2024E）

风险提示

• 关键核心技术被侵权的风险
• 技术升级迭代不能持续保持产品技术创新的风险
• 研发失败或无法产业化的风险
• 实施集中采购的政策风险
• 国际化经营及业务拓展风险

投资评级说明

分析师与研究助理简介

• 陈铁林：德邦证券研究所副所长，医药首席分析师，曾任职于康泰生物、西南证券、国海证券，所在团队多次获得新财富和水晶球奖项。
• 王艳：研究助理，协助分析师完成研究报告。

法律声明

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