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西南期货早间评论总结（2026.9.15）

一、宏观动态

根据央行最新数据，2026年前八个月社会融资规模增量累计为23.91万亿元，同比减少2.64万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加10.23万亿元，同比少增2.71万亿元。8月末社会融资规模存量为464.8万亿元，同比增长7.2%。人民币存款增加18.99万亿元，住户存款增加6.99万亿元。M2余额同比增长7.5%，M1增长4.1%，M0增长11.2%。

二、主要品种展望

1. 金融衍生品

• 国债：收益率处于低位，流动性保持宽松；若能源危机持续，全球通胀压力可能上升，压制国债期货上行空间。预计震荡，TL主力合约关注114附近支撑。
• 股指：估值整体处于低位，但板块分化明显；政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部环境存在不确定性。市场风格或趋于平衡，短期难有大趋势，向上有阻力。

2. 贵金属

• 黄金：受益于“逆全球化”和“去美元化”趋势，各国央行购金行为支撑黄金走势，中长期逻辑依然强劲。当前拥挤度下降，下跌压力释放，长期配置价值提升。预计震荡偏强，黄金主力合约关注880一线支撑。

3. 黑色板块

• 螺纹、热卷：需求端房地产行业仍处下行，但季节性旺季预期构成利多。供应端产量下降，库存压力缓解，基本面短期改善但中期悲观。预计震荡，螺纹钢主力合约关注[3000-3300]区间，热卷关注[3250-3550]区间。
• 铁矿石：供需矛盾不大，价格或延续震荡，主力合约关注[690-770]区间。
• 焦煤焦炭：焦煤供应偏紧，焦炭成本压力推动价格上涨，但期货估值已高，或转为高位震荡。焦煤关注[1500-1800]，焦炭关注[2000-2300]。
• 铁合金：需求走低，库存偏高，但部分原料价格上行，成本支撑偏强。锰硅关注[5500,5750]，硅铁关注[5700,5950]。

4. 能源化工

• 原油：霍尔木兹海峡通航受限，美伊冲突推升油价，但美国战略石油储备处于低位，供应中断风险加剧波动。预计高位震荡。
• 合成橡胶：中东地缘扰动推升原料价格，供应偏紧支撑胶价，但下游需求疲软限制涨幅。预计高位宽幅震荡。
• 天然橡胶：泰国雨季与厄尔尼诺预期限制原料产出，国内库存结构分化，短期偏强，中后期承压。关注9月下旬原料复产情况。
• PVC：产业链亏损，电石法检修增多，地产政策托底但需求未兑现，成本支撑有限。预计低位磨底，涨不快、跌不动。
• 尿素：农业淡季，工业刚需平稳，供应压力缓解，但库存偏高压制涨幅。预计区间震荡，难大跌、难大涨。

5. 有色及新材料

• 铜：政策不确定性、通胀数据支撑、原料端紧缺，铜价震荡，但需关注美联储会议结果。预计谨慎参与。
• 铝：国内供应偏紧，海外复产预期增强，但内需仍弱。预计沪铝区间震荡。
• 锌：矿端紧缺，加工费承压，需求释放受限，关注回调风险。
• 铅：供应偏紧，终端消费改善有限，预计横盘整理。
• 碳酸锂：锂盐厂复产，价格回调后部分企业惜售，需求端存在旺季预期但成本传导偏弱。预计区间震荡。
• 锡：矿端恢复不及预期，印尼出口管控限制供应，但电子焊料需求改善有限，预计区间震荡。
• 镍：印尼供给扰动持续，成本支撑稳固，关注下游消费兑现力度。预计震荡偏强。

6. 农产品板块

• 棉花：国内储备棉成交率首次未达100%，市场情绪承压；下游金九成色不足，预计偏弱震荡，主力合约关注[16800,17000]压力。
• 白糖：国内库存高企，销售周期短，清库压力大；外盘糖价高位回落，国内糖价偏弱运行，关注远月合约[5500,5600]压力。
• 苹果：新季增产预期强烈，开秤价大概率下行，上方有压力。预计中期偏空，主力合约关注[7700,8000]区间。
• 生猪：现货价格10.84元/千克，二育利用率下滑，集团出栏量环比增长，预计震荡调整。
• 鸡蛋：蛋鸡存栏微增，下游补货收缩，预计关注远月短期反弹。
• 玉米淀粉：玉米价格承压，淀粉需求平稳，库存偏高。玉米关注[2300,2330]压力，淀粉关注[2600,2650]压力。
• 原木：受极端天气影响，到港量及订单量短暂受阻，但运费与汇率支撑较强，预计震荡延续。

三、主要品种数据要闻

1. 能源化工

• 原油：阿曼能源部长称霍尔木兹海峡局势为短期，呼吁多元化出口方案。
• PTA：西北一套120万吨装置停车，东北一套225万吨装置已重启。
• 乙二醇：华东港口库存下降，新疆、山西、内蒙古装置陆续重启。
• 瓶片：东北两套聚酯瓶片装置重启升温。

四、分析师信息

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五、免责声明

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