> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 西南期货早间评论总结 2026.9.1 ## 一、宏观动态 - **制造业PMI**：8月份制造业PMI为49.8%，环比上升0.6个百分点，生产指数和新订单指数重回扩张区间，价格指数明显反弹，出厂价格指数重返荣枯线以上。 - **非制造业PMI**：为49.0%，与上月持平。 - **综合PMI产出指数**：为49.5%，环比上升0.2个百分点。 - **新动能行业表现**：装备制造业和高技术制造业PMI分别为51.4%和52.9%，持续位于扩张区间。 - **国有企业数据**： - 1-7月营业总收入同比下降2.4%。 - 利润总额同比增长0.6%。 - 应交税费同比增长5.0%。 - 7月末资产负债率升至65.6%，同比上升0.4个百分点。 ## 二、主要品种展望 ### 1. 金融衍生品 - **国债**： - 当前收益率处于低位，流动性宽松。 - 若能源危机持续，全球通胀压力上升，压制国债期货上行空间。 - **观点**：趋于震荡，TL主力合约关注114附近支撑。 - **股指**： - 权益资产估值低位，但板块分化严重。 - 中国经济韧性较强，核心通胀回升。 - 政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部不确定性仍存。 - **观点**：向上有阻力，短期难有大趋势，市场风格趋于平衡。 ### 2. 贵金属 - **黄金**： - 受“逆全球化”和“去美元化”趋势支撑，各国央行购金行为增强。 - 前期下跌后拥挤度下降，长期配置价值提升。 - 美国劳动力市场走弱，支撑黄金震荡偏强。 - **观点**：震荡偏强，黄金主力合约关注880一线支撑。 ### 3. 黑色板块 - **螺纹钢、热卷**： - 需求端：房地产下行未止，但旺季预期增强。 - 供应端：周产量环比下滑，库存下降，基本面边际改善。 - **观点**：短期反弹，螺纹钢主力关注[3000-3300]，热卷关注[3250-3550]。 - **铁矿石**： - 需求支撑尚存，但港口库存仍处于五年同期高位。 - **观点**：震荡为主，关注[690-770]区间。 - **焦煤焦炭**： - 焦煤供应偏紧，库存低位，成本支撑较强。 - 焦炭因成本压力和供应减少，价格偏强。 - **观点**：短期偏强，焦煤关注[1500-1800]，焦炭关注[2000-2300]。 - **铁合金**： - 需求走低，供应略有提升，库存高位。 - 锰矿价格回落，硅铁成本刚性，内蒙亏损持续。 - **观点**：多头可关注冲高离场机会。 ### 4. 能源化工板块 - **原油**： - 霍尔木兹海峡通航受阻，美伊冲突反复，油价维持高位。 - 美国战略石油储备处于历史低位，供应中断风险加剧。 - **观点**：高位震荡。 - **合成橡胶**： - 泰国产区及国内多雨，原料产出受限，成本支撑较强。 - 青岛库存小幅去化，但后期到港量回升，累库压力仍存。 - **观点**：多空博弈宽幅震荡，关注产区天气、到港节奏及轮胎补库。 - **天然橡胶**： - 丁二烯价格稳定，成本支撑尚可。 - 轮胎终端订单平淡，原料随用随采。 - **观点**：成本支撑宽幅震荡，关注丁二烯价格、轮胎刚需及库存变化。 - **PVC**： - 行业持续亏损，电石法利润亏损严重，供应收缩。 - 地产需求疲软，出口扰动不断，需求改善有限。 - **观点**：低位磨底弱势震荡，关注装置开工、下游拿货及库存去化。 - **尿素**： - 农需淡季，复合肥开工低迷，内需偏弱。 - 港口库存累积，出口托市支撑短期市场。 - **观点**：多空交织区间震荡，关注出口发运、库存变动及备肥进度。 - **对二甲苯（PX）**： - 供应偏紧，库存低位，成本支撑仍存。 - 地缘风险升温，国际油价波动加剧。 - **观点**：区间震荡。 - **PTA**： - 装置重启，库存低位，但下游需求偏弱。 - 美伊局势反复，短期油价波动加大。 - **观点**：区间震荡。 - **乙二醇**： - 港口库存持续下滑，处历史低位，进口回升缓慢。 - 原油价格波动，不确定性仍存。 - **观点**：逢低区间参与。 - **短纤、瓶片、纯碱、玻璃、烧碱**： - 均呈现震荡调整或底部宽幅震荡趋势，关注成本变化、库存及需求情况。 - **铜、铝锌**： - 铜：加工费跌至历史低位，成本支撑增强，但传统消费承压，关注交割风险。 - 铝锌：供应压力加大，但需求增量有限，氧化铝库存高企，铝价区间震荡，警惕回调风险。 ### 5. 农产品板块 - **豆油豆粕**： - 全球大豆供需改善，进口成本支撑增强。 - 港口及油厂库存偏高，国内供应宽松。 - **观点**：暂时观望。 - **菜油菜粕**： - 菜籽供需小幅宽松，菜油供需收紧。 - 澳洲产区干旱，预期增产。 - **观点**：菜粕暂时观望，菜油暂时观望。 - **棕榈油**： - 马棕库存攀升至5个月高位，印尼库存也上升。 - 未来两周产区降水偏少，厄尔尼诺可能延续。 - **观点**：关注回调后的做多机会。 - **棉花**： - 美国主产区干旱，减产预期强烈，ICE棉花期货突破90美分关口。 - 国内储备棉成交良好，挂牌底价连续上调。 - **观点**：偏强运行，主力合约关注[16800,17000]区间支撑。 - **白糖**： - 免税原糖进口为近十年首次大规模进口，但国内高库存压力仍存。 - **观点**：远月合约关注[5400,5500]区间压力。 - **苹果**： - 早熟苹果价格下跌，晚熟富士开秤价或下行。 - 2026年增产预期强烈，增幅达8.71%。 - **观点**：中期偏空，关注[7700,8000]区间压力。 - **生猪**： - 现货价格11.17元/千克，出栏进度一般。 - 9月出栏量或环比增长，散户出栏体重增加。 - **观点**：震荡偏强。 - **鸡蛋**： - 9月蛋鸡存栏微增，备货结束，下游补货收缩。 - 鸡苗补栏季节性下滑，但总体偏积极。 - **观点**：短期反弹。 - **玉米淀粉**： - 玉米饲用需求走弱，中储粮网拍净销售，南方春玉米冲击中短期价格。 - 玉米淀粉需求环比持平，供应高位，库存偏高。 - **观点**：玉米谨慎偏空，关注[2280,2320]压力区间；淀粉关注[2650,2700]压力区间。 - **原木**： - 极端天气短暂影响到港及下游订单，但船运费和汇率坚挺。 - **观点**：震荡延续。 ## 三、市场数据与要闻 - **原油**：欧盟继续对伊朗施压，美伊局势影响油价波动。 - **PTA**：华东、华南两套装置重启，库存低位。 - **乙二醇**：港口库存下降，进口回升缓慢。 - **天然橡胶**：青岛库存64.21万吨，顺丁-泰混价差-2950元/吨。 - **尿素**：企业总库167.8万吨，港口库存96.3万吨，产能利用率86.6%。 - **PVC**：社会库存117.92万吨，电石法利润亏损。 - **合成橡胶**：顺丁样本厂库2.11万吨，贸易库存0.66万吨，生产利润亏损。 - **豆油豆粕**： - 样本油厂大豆库存828万吨，港口库存978万吨，环比下降。 - 美豆优良率降至58%，低于去年同期。 - **菜油菜粕**： - 菜油库存38.3万吨，处于近7年同期次低水平。 - 菜籽库存34.98万吨，处于近7年同期第三高水平。 - **棕榈油**： - 国内库存89.58万吨，创近7年同期新高。 - 马来西亚8月棕榈油出口量环比下降14.9%。 - **棉花**： - 美国棉花优良率39%，较前一周提升2个百分点。 - 国内储备棉成交率100%，挂牌底价连续第四周上调。 ## 四、免责声明 - 本报告由西南期货有限公司分析师提供，仅作参考，不构成投资建议。 - 报告信息来源于公开资料或实地调研，不保证其准确性与完整性。 - 报告内容可能调整，不承担更新通知责任。 - 报告版权为西南期货所有，未经许可不得引用、复制或修改。 - 投资有风险，入市需谨慎。 ```