20150522-招商证券_香港_-CMS_HK__Research_Highlights_11页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本文档为一份投资研究报告，主要分析了中国市场的多个行业及公司表现，并提供了相关投资建议。重点讨论了酒店行业两家公司 HTHT 和 HMIN 的近期表现及投资偏好，同时涵盖其他多个行业的股票推荐与市场观察。

主要观点

HTHT vs HMIN 比较
- 在短期内更推荐 HTHT 优于 HMIN。
- HTHT 的 EBITDA 毛利率在 1Q15 提升 1.4 个百分点至 12.0%，而 HMIN 下降 2.8 个百分点至 13.4%。
- HTHT 的 RevPAR 压力较低，且拥有更高的中端酒店占比（9% vs HMIN 的 2%）。
- HTHT 通过“曼彻斯特化”模式快速扩张，有助于稀释租赁酒店成本压力，而 HMIN 更注重成本优化。
- HTHT 的“曼彻斯特化”酒店收入占比从 13% 提升至 18%，而 HMIN 的提升有限，仅从 13% 到 15%。
- 由于 HTHT 的成本结构更优，且中端酒店表现优于经济型酒店，因此短期更看好 HTHT。
投资建议
- HTHT 的目标价（TP）上调至 US$29.10，基于 9.0 倍 FY15E EV/EBITDA。
- HMIN 的 TP 下调至 US$30.00，基于 6.5 倍 EV/EBITDA。
- 风险因素包括进一步的 RevPAR 下跌、与 Accor 酒店整合风险、以及酒店开业进度延迟。

关键信息

市场观察

中期市场回调信号尚未显现，仍有触及新高的可能性。
提及了电子竞技、中国制造 2025 和整体投资机会。
推荐了包括 Zhejiang Daily、Geeya、Shunwang 等在内的电子竞技相关股票。

投资推荐

电子体育：Zhejiang Daily (600633 CH), Geeya (300028 CH), Shunwang (300113 CH)
中国制造 2025：Robot (300024 CH), Shanghai Hi-Tech (002184 CH), STEP (002527 CH), Guangri (600894 CH), Riland (300154 CH), Tat Fook (300134 CH), Everwin (300115 CH), Digiwin (300378 CH), Techmation (603015 CH), Huazhong (300161 CH), Inovance (300124 CH), DragonNet (300245 CH), Invengo (002161 CH), Estun (002747 CH), Qinchuan (000837 CH)
安徽国企改革：Anhui Expressway (600012 CH), Hefei Urban (002208 CH), Anhui Xinhua (601801 CH), Whirlpool (600983 CH)

防御性投资建议

CMS 关键推荐：Fosun Pharmaceutical (600196 CH), Yanghe (002304 CH), Fuanna (002327 CH), Little Swan (000418 CH), Minguang (002110 CH), Noposion (002215 CH), Oriental Energy (002221 CH), JSTI Group (300284 CH), Eastern Airlines (600115 CH), BYD (002594 CH), Masterwork (300195 CH), Dowstone (300409 CH), Philisense (300287 CH), China Spacesat (600118 CH), Zhongjin Lingnan (000060 CH), Industrial Bank (601166 CH)

个股分析（部分）

公司名称	股票代码	评级	当前股价	目标价	涨幅	市值（百万美元）	2014 EPS	2015E EPS	2016E EPS	2014 P/E	2015E P/E	2016E P/E
中国海外发展	688 HK	BUY	HK$28.5	HK$33.5	18%	30,052	2.92	3.54	4.19	9.8	8.1	6.8
中国恒大	3333 HK	SELL	HK$6.33	HK$3.1	-51%	11,912	1.08	0.54	0.54	5.9	11.7	11.7
中国建筑国际集团	958 HK	BUY	HK$3.5	HK$3.55	-18%	4,077	0.38	0.48	0.56	39.1	30.9	26.5
保利地产	601939 SH	BUY	HK$10.2	HK$7.04	-31%	28,027	0.48	0.55	0.60	16.9	14.8	13.7
中国铁建	601186 SH	NEUTRAL	HK$14.7	HK$8.26	-44%	23,397	0.89	0.92	1.03	13.1	12.8	11.5

其他行业推荐

机械设备：Lonking (3339 HK), Sany Heavy (631 HK), CMEC (1829 HK), China State Construction (3311 HK)
环保：CT Environmental (1363 HK), Canvest (1381 HK), Everbright International (257 HK), BJ Ent Water (371 HK), Dongjiang Env (895 HK), Sound Global (967 HK), Technovator (1206 HK)
消费：China Mengniu Dairy (2319 HK), Jiashili Group (1285 HK), Want Want China (151 HK), Vitasoy (345 HK), China Dangdang (DANG US), JD (JD US)

总结

文档总结了中国多个行业的投资机会，重点分析了 HTHT 和 HMIN 在酒店行业中的表现，并推荐 HTHT 作为短期更优选择。同时，还提供了其他行业的股票推荐和市场观察，包括电子体育、国企改革、环保、消费等。文档强调了 HTHT 在成本结构、中端酒店占比和扩张速度方面的优势，以及其相对稳定的 RevPAR 表现。整体来看，文档为投资者提供了详细的市场分析和个股建议，以帮助其做出投资决策。

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