20241115-华创证券-科顺股份-300737.SZ-2024年三季报点评_成本端下降增厚利润_应收处置有望加快_5页_673kb

科顺股份（300737）2024年三季报公布，前三季度营业收入为5136亿元，同比下降177%，但归母净利润达到126亿元，同比激增5394%。主要驱动力是公司持续优化毛利率，从2023年同期的5%提升至23%，改善了18个百分点。房地产行业需求疲软，尤其是房屋新开工面积同比下降222%，但公司通过降本增效和加强应收账款回收，显著提升了利润。第三季度单季营业收入约1665亿元，同比下降1256%，归母净利润增长5122%。期间费用率上升至18%，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率均有所提升，研发费用率略有下降。

公司毛利率仍有上升空间，依赖原材料（如改性沥青）价格下降。投资建议维持“推荐”，预测2024-2026年EPS分别为0.14元、0.28元、0.40元/股，对应PE为39倍、21倍、14倍，建议关注需求复苏。风险包括原材料价格波动、房地产超预期下行及应收账款恶化，可能导致公司业绩波动。总体而言，公司作为防水行业龙头，潜在市场份额提升机会显著，但需警惕资产减值风险。