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市场风格趋谨慎，关注估值匹配度高的白马股

核心内容

本报告为渤海证券研究所发布的中药行业周报，由分析师王雯撰写，主要分析了当前中药行业的市场表现、政策动态及投资策略。报告指出，随着中报披露期临近，市场情绪趋于谨慎，中药板块在上半年回调后表现出一定的上涨趋势，估值相对较低，具有一定的投资吸引力。

主要观点

• 市场表现：医药生物板块整体下跌0.49%，而沪深300指数上涨0.85%。中药板块上涨0.93%，微幅跑赢大盘，排名申万28个一级子行业中的前列。
• 板块分化：医疗器械和医疗服务板块因估值较高及市场情绪谨慎，受到新股资金抽血影响，大幅回调超过3.5%。
• 估值优势：中药板块当前市盈率为31倍，仅高于医药商业的26倍，低于整体医药板块的平均水平，显示出一定的估值优势。
• 白马股表现：前期回调较多的白马股如片仔癀、云南白药、华润三九、天士力等涨幅居前，显示出市场对其估值的重新评估。
• 业绩稳定性：中药行业业绩虽大幅超预期概率较低，但整体较为稳定，安全度较高。随着下半年出货加快，收入端有望改善。
• 政策支持：低价药目录的陆续公布将推动提价进程，独家品种将受益最大。

关键信息

政策动态

1. 北京拟筹备短缺药品目录：通过定点生产、直接挂网等方式保障短缺药供应，落实国家低价药供应保障政策。
2. 网上零售药品第三方平台试点：广州八百方信息技术有限公司获准开展网上零售药品试点，推动医药电商发展。
3. 黑龙江取消药品加成：41个试点县自9月1日起取消药品加成，推进以药养医改革，通过调整医疗服务价格和增加政府投入等方式进行补偿。
4. 新农合购买大病保险：国家卫计委推动新农合基金购买大病保险，提高保障水平，优化补偿方案。

公司公告

1. 片仔癀：与台湾公司合营的保健品公司完成工商登记。
2. 恒康医疗：拟收购瓦房店第三医院100%股权，具体价格将根据审计和评估结果确定。
3. 以岭药业：电商平台预计8月下旬上线，正在全面招商。
4. 福瑞股份：控股子公司起诉一体医疗侵犯专利权，案件已受理。
5. 佐力药业：“灵泽片”项目被列入中央预算内投资计划，将获得1,042万元国家资金补助。

价格指数情况

• 康美中药材价格指数上周上涨0.22个点。
• 15类药材中，11类价格上涨，4类价格下降。
• 开窍药和泻下药价格上涨幅度最大，理气药和驱虫药价格下降最多。

投资策略

• 推荐标的：康恩贝、中新药业、天士力、康缘药业，建议增持。
• 估值匹配：建议关注估值与业绩匹配度高的个股，尤其是经过回调后估值相对较低的白马股。
• 行业评级：医药生物-中药行业评级为中性，未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。

结论

当前中药行业整体估值较低，市场情绪谨慎，但部分白马股因前期回调而具备投资价值。政策层面的支持，如短缺药品目录、网上零售平台试点、取消药品加成及新农合购买大病保险等，为行业提供了稳定的政策环境。随着下半年出货加快及提价政策逐步落实，中药板块有望迎来估值修复机会，建议投资者关注估值与业绩匹配度高的个股。