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国新国证期货早报总结（2025年12月29日）

核心内容概述

本报告汇总了2025年12月26日A股及主要大宗商品期货市场的走势与影响因素，涵盖股指、焦炭、焦煤、郑糖、沪胶、棕榈油、豆粕、生猪、沪铜、原木、铁矿石、沥青、棉花、钢材、氧化铝、沪铝等品种，分析了市场供需、价格波动及未来趋势。

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主要品种观点

【股指期货】

• A股三大指数集体小幅上涨，沪指日线八连阳，深证成指和创业板指分别上涨0.54%和0.14%。
• 沪深两市成交额达2.16万亿，较前一日放量2357亿。
• 沪深300指数震荡整理，收盘4657.24点，环比上涨14.7点。
• 市场情绪整体偏暖，但需关注后续政策及基本面变化。

【焦炭 焦煤】

• 焦炭加权指数维区间震荡，收盘价1707.9元，环比下跌15.6元。
• 焦煤加权指数窄幅整理，收盘价1104.8元，环比下跌11.0元。
• 供应端：焦化厂开工正常，但云南煤矿事故导致供应紧张。
• 需求端：钢厂利润恢复不佳，仍以刚需采购为主，对高价煤接受度低。
• 短期价格承压，需关注钢厂提降预期及煤炭政策变化。

【郑糖】

• 郑糖2605合约震荡休整，市场交投清淡。
• 巴西北部和东北部2025/26年度甘蔗压榨量预计为5,900万吨，较去年同期减少9.4%。
• 短线涨幅较大，技术面压力显现，中长期仍需关注产量及消费变化。

【沪胶】

• 沪胶夜盘窄幅震荡小幅收高。
• 上期所天然橡胶库存环比增加，期货仓单也有所上升。
• 20号胶库存小幅下降，期货仓单减少。
• 市场情绪偏稳，需关注库存变化及宏观因素。

【棕榈油】

• 马来西亚棕榈油出口量环比增长41.25%，提振市场情绪。
• 马棕油期货及大商所棕榈油期均上涨，周线为三周来的首个阳线。
• 原油走强带动棕榈油作为生物柴油原料的吸引力提升，短期价格偏强。

【豆粕】

• 巴西大豆播种完成，产量预期上调，南美丰产压制美豆价格反弹。
• 中方稳步推进美国大豆采购计划，提供价格支撑。
• 国内豆粕市场供需宽松，进口大豆到港放缓但港口库存仍宽松。
• 市场担忧通关政策收紧，但整体仍维持弱势震荡格局。

【生猪】

• LH2603合约收涨1.61%，价格维持高位。
• 集团猪企年度出栏目标基本完成，月末出栏压力下降。
• 养殖端看涨惜售情绪升温，二次育肥户补栏积极性提升。
• 腌腊活动及元旦前备货需求支撑短期价格，但中长期供应压力仍存。

【沪铜】

• 铜价重心上移，受美联储降息预期及新能源、AI产业需求支撑。
• 传统领域需求疲软，但新能源与AI产业成为核心增长引擎。
• 后市需警惕高位回调风险，关注降息节奏、铝代铜效应及矿山复产情况。

【原木】

• 原木2603合约震荡，收盘776.5元/方，日减仓139手。
• 现货价格稳定，山东及江苏地区报价持平。
• 供需关系未现明显矛盾，需关注现货价格、进口数据及宏观情绪。

【铁矿石】

• 铁矿石2605合约震荡收涨0.71%，收盘783元。
• 全球发运及到港量环比回落，港口库存持续累库。
• 钢厂盈利好转，铁水产量微增，短期价格维持震荡。

【沥青】

• 沥青2602合约震荡收跌0.03%，收盘2995元。
• 产能利用率环比上升，库存累库，出货量增加。
• 下游需求平稳，短期价格震荡运行。

【棉花】

• 郑棉主力合约收盘14475元/吨。
• 棉纺企业随用随采，正常补库。
• 棉花库存增加，不同来源棉花报价差异不大，价格维持稳定。

【钢材】

• 国内钢市窄幅震荡，市场矛盾集中在短期政策提振与中长期基本面承压。
• 冬季环保限产、年末检修及低利润影响钢厂生产积极性。
• 建材需求疲软，冬储意愿不强，需关注明年宏观预期变化。

【氧化铝】

• 原料端进口矿发运回稳，港口库存小幅回升，土矿价格偏稳。
• 政策指引下，供给量有望逐步收减。
• 需求端电解铝产能稳定，开工良好，氧化铝需求持稳。
• 整体处于供给小幅收敛、需求持稳的阶段。

【沪铝】

• 原料氧化铝价格低位运行，铝厂冶炼利润较好，开工积极。
• 新疆及内蒙古部分电解铝投产，供给稳中有增。
• 下游开工走弱，铝价高位抑制采购需求，产业库存小幅积累。
• 铝价维持高位震荡，关注宏观预期及淡季影响。

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关键信息汇总

品种	趋势	关键因素
股指	小幅上涨	成交量放大，政策情绪支撑
焦炭	区间震荡	供应回升，需求疲软，钢厂提降预期
焦煤	窄幅整理	供应紧张，需求低迷
郑糖	震荡收低	技术面压力，产量预期下降
沪胶	窄幅震荡	库存上升，市场情绪偏稳
棕榈油	偏强震荡	出口增长，原油走强带动生物柴油需求
豆粕	弱势震荡	南美丰产压制，进口放缓，供需宽松
生猪	短期偏强	供应压力缓解，消费旺季支撑
沪铜	震荡上移	新能源与AI需求支撑，需警惕高位回调
原木	稳定	现货价格持平，供需关系未现明显矛盾
铁矿石	震荡上行	钢厂盈利好转，铁水产量微增
沥青	震荡下行	库存累库，需求平稳
棉花	稳定	棉纺企业正常补库，不同来源报价差异不大
钢材	窄幅震荡	政策与基本面矛盾，冬储意愿不强
氧化铝	震荡偏弱	供给收敛，需求持稳
沪铝	震荡偏强	原料成本低，供给稳增，需求受铝价抑制

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后市展望

• 股指：短期偏强，但需关注政策及基本面变化。
• 焦炭/焦煤：价格承压，关注钢厂提降及煤炭政策。
• 郑糖：技术面压力较大，需关注产量及消费变化。
• 棕榈油：出口增长支撑，短期偏强。
• 豆粕：供需宽松，需关注南美天气及通关政策。
• 生猪：短期偏强，中长期供应压力仍存。
• 沪铜：需求支撑明显，警惕高位回调。
• 原木：供需关系稳定，关注现货价格与宏观情绪。
• 铁矿石：震荡格局，钢厂盈利好转支撑。
• 沥青：库存累库，需求平稳，震荡运行。
• 棉花：价格稳定，关注库存及补库节奏。
• 钢材：弱平衡震荡，关注宏观预期。
• 氧化铝/沪铝：供给稳增，需求持稳，震荡偏弱。

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数据来源

• 东方财富网
• 文华综合
• 金十数据
• 隆众资讯
• 长江有色网
• 我的钢铁网
• 国新国证期货有限责任公司

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