菜棕两油临近前高，或将重演09合约软逼仓行情-20211121-中州期货-19页_4mb

油脂市场分析总结

核心内容

2021年11月21日发布的油脂市场分析报告指出，当前油脂市场整体延续上涨趋势，豆油、棕榈油和菜油均录得周涨幅，其中棕榈油涨幅最大。市场看多情绪高涨，但面临高位波动加剧和期现回归的压力。报告重点分析了油脂品种的基本面、价格走势、策略建议及风险提示。

主要观点

1. 行情回顾

• 豆油：01合约收于9698，周涨幅2.11%，表现相对疲软。
• 棕榈油：01合约收于9978，周涨幅5.83%，成为领头羊。
• 菜油：01合约收于12861，周涨幅2.8%，已接近前高。
• 豆棕价差：创历史新低-280，表明棕榈油对豆油的替代效应增强。

2. 策略建议

• 单边策略：短期以高位震荡为主，保守者观望，激进者可逢低做多。
  • 豆油：短期看涨至9800。
  • 棕榈油：关注能否突破前高10106。
  • 菜油：关注能否突破前高12899。
• 套利策略：无明显盈利机会，建议暂且观望。
• 长线资金：待换月后可考虑逢高布局05合约空单。

3. 风险提示

• 高位之下波动加剧，需注意仓位控制。
• 棕榈油或引发逼仓行情，需警惕市场风险。

油脂基本面简述

1. 棕榈油

• 供应：产地供应偏紧，短期无解；马棕出口税维持8%不变，出口数据持续好转。
• 国内：库存连续两周反季节去库至43.27万吨，进口受疫情影响，到港船只延迟，买船量偏低。
• 预期：供应偏少，库存难达200万吨，支撑价格上行。

2. 豆油

• 供应：周度压榨量继续下滑至189万吨，开机率65.66%，受缺豆影响。
• 需求：在需求旺季下，豆油性价比最高，将替代部分棕榈油弹性需求。
• 库存：连续三周下降，华东地区库存约83.11万吨，环比降4.22%。
• 政策：抛储政策中性化，年前大概率不会进行，支撑价格。

3. 菜油

• 供应：国内持续去库，库存下降至26.36万吨，供应趋紧预期增强。
• 进口：进口关税下调，进口需求持续，但高价抑制终端消费。

关键信息

1. 国内供需

• 豆油：库存连续三周下降，压榨量下滑，开机率下降，但预计下周小幅回升。
• 棕榈油：国内库存下降，进口受阻，买船量偏低。
• 菜油：库存持续下降，进口利润倒挂收窄，支撑价格。

2. 国际动态

• 马来：10月产量环比增长1.3%，出口环比下降12.03%，库存上升，出口税率维持8%，挺价意愿强。
• 印尼：出口税上调至200美元/吨，出口优势减弱，但政府计划出口附加值产品。
• 印度：棕榈油进口关税下调，进口窗口可能延长，需求持续。

3. 市场表现

• 豆油：资金兴致最弱，移仓至05合约迹象明显，上涨动力不足。
• 棕榈油：表现强势，或引领逼仓行情。
• 菜油：成交量走淡，但库存下降，支撑价格。

套利跟踪

总结

当前油脂市场整体偏强，棕榈油表现最为突出，豆油和菜油紧随其后。市场看多情绪高涨，但高位波动风险增加。棕榈油因供应偏紧和出口政策支持，可能重演逼仓行情；豆油因供需偏紧和替代效应，支撑价格上行；菜油则因库存下降和进口需求，维持上涨趋势。建议投资者在高位震荡中谨慎操作，控制仓位，关注港口滞留和政策动向。