20221219-东吴期货-PVC周报_预期和现实矛盾激化_库存成为第一大关卡_34页_1mb

PVC市场周度总结

核心内容

2022年12月19日，东吴期货发布的周度报告指出，PVC市场在预期和现实之间存在明显矛盾。尽管政策放松带来的预期利好推动了价格上行，但现实端仍面临供应端回升、需求淡季及库存压力等挑战。

主要观点

价格走势

• PVC价格本周震荡上行，运行区间为6200-6500元/吨。
• 05合约基差转正为负，显示市场对远期的预期较强。
• 下半周价格小幅回落，表明现实压力开始显现。

供给端

• 周度PVC综合开工率与上周基本持平，为70.85%。
• 电石法开工率环比上涨1.61%，至69.76%；乙烯法开工率环比下跌4.77%，至74.74%，主要由于乙烯法企业临时检修增多。
• PVC总产量维持稳定，但开工率分叉加剧。

库存情况

• PVC社会库存连续去库，截至12月16日为23.72万吨，周环比下跌2.87%。
• 乙烯法库存受装置检修影响环比下跌，但PVC总库存与上周基本持平，去库幅度不大。
• 总库存仍维持在70万吨左右，存在累库压力，抑制价格上提。

成本与利润

• 兰炭开工率小幅上涨至56.23%，但利润持续走弱，跌至历史最低位。
• 电石价格调涨50-100元/吨，电石法利润小幅回撤，西北外采电石制PVC利润环比下跌40.6%至-456元/吨。
• 外采乙烯制PVC利润小幅上提，但整体仍面临成本压力。

下游需求

• PVC下游综合开工率降至45.89%，进入冬季传统淡季。
• 管材开工率环比下跌2.7%，型材开工率环比下跌1.25%，显示需求疲软。

关键信息

套利机会

• 本周建议关注月间反套的套利机会，近月合约以空单为主。
• 15反套空间不大且风险较高，05合约空单及59反套机会更值得关注。

预期与现实

• 预期利好主要来自防疫政策放松，但现实端压力仍存，包括供应端回升、需求淡季及库存高位。
• 房地产销售数据未明显好转，商品房成交面积持续低位震荡，反映出居民对未来信心不足。

期货与现货

• PVC期货价格与持仓量显示市场情绪偏空，基差季节性走势表明市场对远期合约的预期偏强。
• PVC期货价格与现货价格之间的价差显示市场对现货的支撑作用。

行业动态

• 2022年11月，多个PVC生产企业进行检修或降负荷运行，如内蒙中谷、河南神马、山东信发等。
• 2023年预计有大量新产能投产，如浙江嘉化、江苏新浦化学等，可能对市场供需格局产生影响。

PVC估值与比价

• PVC与PP、RB等期货价格比价显示市场对PVC的估值中性。
• PVC/PP和PVC/RB的价差变化反映市场对PVC的相对吸引力。

投资建议

• 重点关注来年3月份左右下游开工情况是否会带动库存变动。
• 持续关注59反套机会，以及05合约的空单策略。

数据来源

• 钢联、同花顺、隆众、东吴期货研究所

PVC装置动态与投产计划

PVC投产计划

总结

PVC市场当前面临预期与现实的矛盾，虽然政策利好推动了价格上行，但供应端回升、需求淡季及库存压力限制了价格的进一步上涨。市场需关注未来3月份下游开工情况及库存变动，以验证预期与现实的传导效果。投资策略建议关注月间反套机会，尤其是05合约的空单及59反套，同时留意新产能投产对市场供需格局的影响。