2025-06-13-花旗集团-印度国家矿业发展公司（NMDC）_NMDC（NMDC.BO）_开启90天下行催化因素观察_铁矿石价格可能下调_15页_662kb

NMDC 负面催化剂分析报告摘要

研究评级：卖方意见 (Sell)

核心观点

摩根大通对NMDC（NMDC.BO）发布了90天负面催化剂警告，即“铁矿石价格下调可能性”。该报告指出，NMDC当前的价格高于出口平价水平（目前溢价40%+），有回调风险。

关键因素与预测

1. 价格溢价收缩：预计其与出口平价的溢价（现40%+，去年约20%）将正常化
2. 产能扩张预期：Llyods Metal与能源公司计划FY26将铁矿石产量从1000万吨增至2500万吨
3. 国内钢价调整风险：预计5月（May25）钢材进口将高于4月（Apr25），造成价格上调预期内出现回调
4. 预期价格下调：预计FY26铁矿石价格较现货低约4%

估值与目标价格

• 当前股价：Rs70.15
• 目标价格：Rs60.00
• EV/EBITDA：6倍（低于行业均值5倍）
• 预期回报率：-9.5%

财务预测摘要（单位：百万卢比）

核心理由

分析师认为，铁矿石价格下调风险、产能竞争加剧（主要来自Llyods计划扩展）以及国内钢材价格可能回调成为主要看跌因素。

行业与公司概况

NMDC为印度最大铁矿石生产商，年产能4500万吨，资源配置和投资策略由分析师详细评估和预测。