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长江研究·早间播报总结（20260612）

核心内容概述

2026年6月12日的长江研究早间播报涵盖固收、建材、交运、食品四个行业分析及电话会议回顾。报告指出，出口在低基数支撑下持续高增，价格拉动效应扩大；AI超级电容市场需求增长，国产隔膜企业迎来机遇；抖音切入即时零售，推动第三方运力价值重估；日本威士忌通过消费需求扩张和供给端创新实现本土突围，中国威士忌市场有望稳步增长。

行业分析总结

1. 固收：出口延续高增，债市保持谨慎

• 核心观点：5月出口在低基数支撑下同比增速继续上行，但环比增速放缓，可能与前期订单释放完毕及海外需求边际走弱有关。
• 细分表现：机械、电子、机电行业出口价格与数量同步改善，劳密型产品多数回升，但价格拖累仍存在。
• 主要经济体表现：对美出口增速强劲反弹，“一带一路”仍是主要增量来源。
• 市场展望：出口整体仍保持景气，量端出现下滑，但低基数效应在二季度仍将持续释放，后续出口有望保持较强韧性。
• 债市判断：当前债市收益率点位低位偏弱震荡，跨季资金面或仍偏紧，建议保持谨慎。
• 风险提示：
  • 进出口超预期变化
  • 货币政策超预期变化
  • 财政超预期变化

2. 建材：AI超级电容需求增长，国产隔膜企业迎来机遇

• 行业背景：超级电容是一种介于传统薄膜电容与锂电池之间的功率型储能器件，具有超快充放电、超长循环寿命的优势。
• 市场趋势：AI需求快速增长，超级电容有望迎来放量。
• 企业机会：国产超级电容龙头已在AI服务器领域全面铺开，国产隔膜企业也将受益。
• 风险提示：
  • AI算力建设资本开支不及预期
  • 超级电容在AI算力中的渗透率不及预期

3. 交运：抖音切入即时零售，推动第三方运力价值提升

• 平台动态：抖音推出独立APP“抖省省”，承接成熟用户与商家，日活迅速突破1600万。
• 运营模式：采用“聚合运力”模式，前端放量与让利有望直接提升第三方即时物流景气度。
• 市场影响：平台补贴放量与门店扩圈将对行业带来积极影响。
• 风险提示：
  • 宏观需求增长不及预期
  • 快递价格竞争超预期
  • 人工及油价成本大幅上行
  • 海外政策风险

4. 食品：日本威士忌本土突围经验可借鉴，中国市场潜力待释放

• 日本经验：日本威士忌的快速成长得益于西式消费需求扩张、供给端创新以及政策保护。
• 中国市场：目前仍处于起步阶段，消费渗透率较低，但随着酒类消费多元化及国产酒企加大推广，有望实现稳步增长。
• 风险提示：
  • 宏观经济波动导致行业需求不及预期
  • 行业竞争加剧
  • 消费升级进程不及预期
  • 海外经验对中国公司适用性有限

电话会议回顾

报告来源与联系方式

• 分析师：
  • 固收：赵增辉，SAC编号：S0490524080003
  • 建材：范超，SAC编号：S0490513080001
  • 交运：韩轶超，SAC编号：S0490512020001
  • 食品：董思远，SAC编号：S0490517070016
• 机构客户部通讯录（部分节选）：
  • 机构客户部：邬博华（部门负责人），甘露（副总经理）
  • 华东区域：明敏（销售总监）、鲁辉（首席销售经理）等
  • 华南区域：唐塘（销售总监）、杨柳（首席销售经理）等
  • 华北区域：李佩霖（高级销售经理）、王帅（销售经理）等
• 统一客服热线：95579

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后的12个月内行业股票指数涨跌幅为基准，分为“看好”、“中性”、“看淡”。
• 公司评级：以公司涨跌幅为基准，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“无投资评级”。
• 相关指数：
  • A股市场：沪深300指数
  • 新三板市场：三板成指或三板做市指数
  • 香港市场：恒生指数

重要声明

本报告由长江证券股份有限公司发布，仅面向专业投资者。长江证券具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司客户参考。