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商品期货研究晨报摘要（2025年6月18日）

能源化工品种

1. 对二甲苯 & PTA

   • 对二甲苯成本偏强，供应计划外下降，建议正套。
   • PX（石脑油）供应收紧，PDH利润压缩，预计PTA估值转为空头。主要矛盾为供需错配与成本变化。

2. MEG
   伊朗装置停车导致供应边际收紧，短期偏强震荡。港口库存持续去化，但关注地缘冲突影响的可持续性。

3. 橡胶
   震荡偏强，青岛天然橡胶库存小幅回升，需求支撑尚存。顺丁橡胶成本支撑明显，但下游需求疲软。

4. 合成橡胶
   受地缘冲突驱动，原价板块缺货涨价，短期偏强。需警惕供应过剩压力，中期关注伊朗装置重启动向。

5. LLDPE & PP
   短期偏强震荡，受原油价格波动影响；但LLDPE供应压力显著，产业链去库节奏偏慢。

6. 烧碱
   现货需求承压，期价补贴水隐含空配逻辑，需关注下游囤货节奏与基差收敛。

7. 尿素
   出口预期改善带动短期反弹，但内需弱势压制长期走势，需跟踪中东局势与进口政策。

8. 苯乙烯
   短期震荡，下游PS需求改善支撑粒子去库，但港口库存累库压力逐步显现。

多品种共性风险

• 地缘冲突：原油及化工品价格波动加大，不确定性增加。
• 供应过剩：多数品种（如LLDPE、PTA、PVC等）面临新增产能投放，库存压力显著。

其他品种观点

• 沥青：跟随原油高位震荡，短期库存去库与需求疲软矛盾突出。
• 甲醇、乙二醇：短期偏强，受原料成本支撑及装置检修影响，但内地库存压力不可忽视。
• 纸浆、玻璃：震荡运行，供需边际变化较小。

风险提示

• 地缘局势升级、产业链库存积累、政策变化（如反倾销、出口限制）可能引发价格波动。

以上内容基于国泰君安期货商品研究晨报总结整理，具体交易策略请参阅完整报告，并注意免责声明。