科创板深度研究系列一：科创板来了，哪些公司或具投资价值？-20181115-安信证券-19页-1mb

报告摘要

上交所科创板作为中国多层次资本市场的重要组成部分，旨在支持“新经济”科技创新企业的发展，推动资本市场改革，提升市场活力。科创板的设立是落实创新驱动和科技强国战略的重要举措，为科技创新型企业提供了更清晰的上市路径，同时与新三板、深交所等市场形成差异化定位，共同构建多层次资本市场体系。

知名未上市科技创新型企业（估值10亿美元以上）：
- 蚂蚁金服（750亿美元，互联网金融）
- 滴滴出行（560亿美元，交通出行）
- 阿里云（390亿美元，云服务）
- 大疆创新（240亿美元，消费机器人）
- 今日头条（200亿美元，新媒体）
- 菜鸟网络（200亿美元，物流）
- 京东金融（76.9亿美元，互联网金融）
- 联影医疗（50亿美元，大健康）
- 腾讯云（33亿美元，云服务）
- 商汤科技（25亿美元，人工智能）
- VIPKID大米科技（15亿美元，互联网教育）
- 网易云音乐（12.3亿美元，文化娱乐）
- 小红书（10亿美元，电子商务）
- 寒武纪科技（10亿美元，人工智能）
新三板“新经济”龙头企业（符合《意见》标准）：
- 神州优车（总市值452.01亿元，营业总收入77.33亿元，互联网）
- 钢银电商（总市值42.04亿元，营业总收入938.06亿元，互联网）
- 傲基电商（总市值37.70亿元，营业总收入48.10亿元，互联网）
- 壹玖壹玖（总市值28.95亿元，营业总收入38.46亿元，互联网）
- 合全药业（总市值172.90亿元，营业总收入25.22亿元，医药生物）
- 君实生物（总市值128.76亿元，营业总收入0.50亿元，医药生物）

市场分层：分为纳斯达克资本市场（最低）、纳斯达克全球市场（中层）、纳斯达克精选市场（最高）。
上市标准演变：
- 资本市场：早期以资产为单一标准，后发展为资产、市值、净利润等多元化标准。
- 全球市场：标准由资产指标演变为资产、净利润、收入、市值等综合考量。
- 精选市场：标准更为严格，采用净资产、市值、收入、净利润等多维度标准。
市场结构：纳斯达克精选市场和资本市场公司数量较少，全球市场为中层，公司数量最多。
行业趋势：2010年后，纽交所与NASDAQ竞争加剧，互联网、媒体、电子等新兴行业IPO融资占比上升，传统行业占比下降。
OTC市场：分为OTCQX（最高）、OTCQB（中层）、OTC Pink（最低），OTCQX的准入条件严格，且挂牌费用较高。

市场分层：主板市场、AIM市场、PSM市场、SFM市场及ATTOnly市场。
改革逻辑：
- 顺应产业升级趋势，设立techMARK科技板块及医药科技板块。
- 符合金融监管环境变化，分层市场分别受不同监管。
- 满足不同发展阶段企业的融资需求。
- 满足不同风险承受能力的投资者需求。
指数表现：富时高科技全成分指数（FTTAS.FI）和富时医药科技指数（FTTM.FI）自2010年成立以来均跑赢大盘，涨幅分别达到114%和142%。