20220811-中泰国际证券-丘钛科技-01478.HK-1H22净利润骤降至盈警下限_2H22有望逐步改善_8页_804kb

丘钛科技（1478 HK）总结

核心内容

丘钛科技（1478 HK）是一家专注于科技硬件，特别是TMT领域的公司，主要业务包括摄像头模组及指纹识别模组的生产与销售。公司近期业绩受到手机市场疲软影响，但正在积极拓展车载、物联网（IoT）等新领域业务，以实现多元化发展。

主要观点

• 1H22业绩承压：公司1H22收入同比下降24.0%至70.9亿元人民币，净利润同比下降71.0%至1.7亿元人民币，处于盈警下限。
• 手机业务短期下滑，下半年有望改善：手机市场因宏观经济、地缘政治和疫情等因素出现疲软，导致公司手机摄像头模组销量同比下降5.1%，指纹识别模组销量同比下降8.6%。但管理层预期2H22出货量及ASP将逐步改善。
• 新领域业务增长迅速：车载及IoT等新领域业务表现强劲，1H22出货量同比增长53.2%至165.9万件，且其他领域摄像头模组销量增速指引维持不低于100%。公司已获得超20个汽车品牌和Tier1合作伙伴认证，且在这些领域仍有较大增长潜力。
• 盈利预测与估值调整：基于1H22业绩，公司盈利预测下调，预期22/23年净利润分别为3.1/6.0亿元人民币。维持8.5倍22E PE估值，相应下调目标价至4.90港元，潜在升幅为18.9%，维持“增持”评级。
• 财务表现：公司资产和负债规模持续增长，流动比率和速动比率均保持稳定，资本负债比率有所下降，显示财务结构逐渐优化。

关键信息

业绩表现

• 1H22收入：70.9亿元人民币，同比下降24.0%
• 1H22净利润：1.7亿元人民币，同比下降71.0%
• 毛利率：5.3%，同比下降6.3个百分点
• 手机摄像头模组销量：2.1亿件，同比下降5.1%
• 指纹识别模组销量：5件，同比下降8.6%

业务展望

• 手机业务：短期承压，预计下半年有所改善，特别是ASP可能回升
• 车载及IoT业务：出货量增长迅速，1H22同比增长53.2%，且未来增速指引积极，目标25年提升至25%的收入占比
• 市场前景：车载摄像头市场年均复合增长率13.2%，IoT模组市场年均复合增长率27.0%，中国车载市场年均复合增长率17.5%

财务数据

• 现价：4.12港元
• 总市值：4,880.30百万港元
• 流通股比例：35.89%
• 52周价格区间：4.12-13.98港元
• 主要股东：何宁宁（占63.62%）
• 22E净利润：3.1亿元人民币
• 23E净利润：6.0亿元人民币
• 目标价：4.90港元
• 潜在升幅：18.9%

风险提示

• 产品结构改善不及预期
• 竞争激烈导致毛利率不及预期
• 人民币汇率波动
• 车载、IoT等新领域拓展不及预期

分析师信息

• 分析师：秦越，CFA
• 联系方式：+852 2359 1871，angelaa.qin@ztsc.com.hk

投资评级定义

• 买入：潜在投资收益在20%以上
• 增持：潜在投资收益介于10%至20%之间
• 中性：潜在投资收益介于-10%至10%之间
• 卖出：潜在投资损失大于10%

结论

丘钛科技（1478 HK）在手机市场面临短期压力，但通过拓展车载和IoT等新领域业务，有望实现业绩的逐步恢复和增长。公司当前估值合理，未来增长潜力较大，维持“增持”评级。