20140427-中国银河-通信行业_海能达_海格通信专网双寡头格局渐显_11页_732kb

报告摘要

2014年4月27日发布的通信行业周报指出，海能达与海格通信在数字集群专网市场形成双寡头格局，同时强调通信行业在“安全”主线、4G建设及业务转型方面的长期发展机遇。

专网市场格局变化：海格通信通过两次并购（四川承联、科立讯）增强了其在数字集群通信领域的终端和系统能力，形成与海能达竞争的格局，预计将在国内专网市场占据领先地位。
投资推荐：继续重点推荐“三海”标的（海能达、海格通信、海兰信），以及科华恒盛、星网锐捷、中兴通讯、东方通信等企业。
行业前景：通信行业在未来2~3年具备中期偏乐观的前景，主要支撑因素包括：
1. 经济转型支撑：信息消费成为带动经济转型的重要抓手，对网络基础设施提出更高要求，且该领域投资回报率高。
2. 4G建设周期延长：4G建设周期比市场预期更长，将推动设备商收入平稳增长和利润率提升。
3. 安全领域发展：国防信息化、社会安全应急网络和信息安全将成为通信行业的重要增长点。

海能达：海外市场快速成长，国内PDT市场、轨道交通Tetra市场及军品业务有望三足鼎立，预计14~15年EPS为0.82/1.33元。
海格通信：国防信息化重点布局，具备国企背景和民企激励机制，预计三年内市值可达300亿元。
海兰信：海防信息化最具潜力，预计14~16年收入和净利润分别增长35.20%、32.22%、40.78%，EPS分别为0.49、0.89、1.50元。
星网锐捷：受益于云政务、智慧城市和4G建设，预计14~15年收入增长18.7%、24.97%，净利润增长41.42%、33.09%，EPS分别为0.96、1.28元。
科华恒盛：业绩稳健增长，预计14~15年收入分别为13.67亿（+34.91%）、17.81亿（+30.21%），净利润分别为1.60亿（+40.29%）、2.25亿（+40.82%），EPS为0.73/1.02元。
中兴通讯：1季度业绩大增，受益于4G建设，预计14~16年收入分别为861.44亿（+14.50%）、971.98亿（+12.83%）、102.63亿（+5.59%），净利润分别为28.71亿（+111.39%）、40.97亿（+42.72%）、45.14亿（+4.35%），EPS分别为0.83/1.19/1.24元。
东方通信：受益于公安PDT市场和轨道交通Tetra市场国产化，预计14~15年EPS为0.25/0.34元。

中国联通：国企改革和互联网转型布局可能带来用户价值和渠道价值重估，预计14年净利润增长40%。
鹏博士：民营资本驻地网准入放宽，推动宽带接入业务发展，预计14~15年收入增长28.7%、24.79%，净利润增长39.63%、33.51%，EPS分别为0.44、0.59元。
高鸿股份：向移动互联网转型，高阳捷讯成为B2B支付平台提供商，预计14年备考净利润为1.2亿元。
宜通世纪：传统主业表现良好，受益于4G建设，预计14~15年EPS分别为0.51/0.65元。