20220627-国金证券-金鹰基金经理杨晓斌分析报告_自上而下宏观视角_组合动态轮动_10页_1mb

金鹰基金经理杨晓斌分析报告总结

核心内容

金鹰基金的基金经理杨晓斌在投资方法上强调自上而下的宏观分析框架，结合宏观择时和行业配置，注重动态轮动与分散配置。他具备12年从业经验和7年投资经验，在宏观策略、金融地产研究以及专户管理方面积累了丰富的经验。杨晓斌管理多只基金，截至2022年一季度末，管理规模合计达42.1亿元。

主要观点

• 投资逻辑：杨晓斌认为，公司本身是否优秀是长期影响股价的核心逻辑，但短期内股价波动受外在因素影响较大，因此需要同时关注宏观环境和行业景气度。
• 投资风格：他注重构建自上而下的研究分析框架，跟踪流动性、信用环境、行业景气度、通胀等关键宏观指标，以判断市场周期和行业配置方向。
• 行业配置：基金配置7-9个行业，包括三四个当前看好和三四个未来看好的行业，保持相对动态配置。行业配置较为均衡，涉及周期、制造、消费、科技、金融等。
• 个股配置：个股配置较为分散，前十大重仓股集中度维持在40%左右，且重仓股留存度较低，说明组合具有一定的灵活性和调整能力。
• 风险控制：基金在上涨行情中表现较好，具有良好的风险收益比，最大回撤为**-31.3%，夏普比率为1.4**，表现出较强的防御能力。

关键信息

代表产品分析：金鹰产业整合混合(001366.OF)

• 成立时间：2015年6月
• 现任基金经理：杨晓斌
• 任职时间：2019年3月14日
• 最新季末规模：5.27亿元，以机构投资者为主
• 业绩表现：
  • 任职以来收益率为149.57%
  • 在同类1377只灵活配置型基金中排名第104位
  • 最大回撤为**-31.3%**
  • 夏普比率为1.4，排名第213位
• 资产配置：
  • 过去三年股票仓位平均为91.4%
  • 仓位在**77-95%**之间波动
  • 历史行业配置中，电力设备、电子、食品饮料、医药生物等行业占比较高
• 选股风格：
  • 持股规模风格逐步均衡
  • 800亿市值以上个股占比达39.61%
  • 300亿以下个股占比达29.65%
  • 重仓股平均胜率为65%
  • 最高胜率为85%（2020年第四季度）
• 组合构建：
  • 前十大重仓股集中度为40%
  • 近一年换手率为2.71倍
  • 重仓股留存度为56.7%
• 投资策略：
  • 2022年一季度主要配置成长领域、消费和制造领域、稳增长相关领域
  • 受到俄乌冲突和疫情影响，原材料价格上升，对组合造成冲击
  • 调整配置，增持医药、白酒、养殖、建筑、地产等，减持食品、化工制造、光伏、汽配等
  • 未来关注价值和消费领域，适度减持上游压力较大的制造行业

风险提示

• 新冠疫情控制情况：需关注疫情对全球经济复苏的影响
• 海外加息政策：全球通胀背景下，加息进程加速将造成市场波动
• 国内政策变化：政策落地存在不确定性，可能影响投资表现

附：基金经理管理产品一览