20211112-西南证券-宏观周报_中华下个百年不忘初心_海外这个冬季价格飞起_12页_1mb

中华下个百年不忘初心，海外这个冬季价格飞起

核心内容总结

本报告分析了2021年11月上旬国内外经济政策、市场动态及高频数据变化，指出中国在绿色转型、房地产政策放松及数字货币推进方面取得进展，而海外则面临能源问题与高通胀压力。

主要观点

国内重点政策与市场动态

1. 碳减排支持工具落地

   • 央行推出“先贷后借”机制，支持清洁能源、节能环保和碳减排技术领域。
   • 融资成本低于LPR和支小再贷款，有助于降低企业融资难度，提振市场预期。
   • 与绿色信贷相比，碳减排支持工具更聚焦于增量资金支持，总体规模有望超过5万亿元。
   • 金融机构需公开披露碳减排贷款信息，接受社会监督，确保政策精准性和直达性。

2. 清洁生产方案出台

   • 国家发改委等十部门联合印发《“十四五”全国清洁生产推行方案》，提出工业能效、水效、污染物排放等目标。
   • 清洁生产将推动设备改造和升级，提升生产效率与产品质量，促进绿色经济和低碳转型。

3. 数字人民币市场化推进

   • 易纲强调数字人民币应遵循市场化原则，根据需求进行兑换。
   • 数字人民币具备现钞功能，但无付息能力，降低与银行竞争。
   • 上游数字加密、数据安全，中游银行IT技术，下游智能支付设备等相关产业有望受益。
   • 数字人民币未来或进入快速推进期，推动移动支付格局变革。

4. 房地产融资环境逐步解冻

   • 部分房企计划在银行间市场发行债务融资工具，政策边际有松动迹象。
   • 10月刘鹤副总理表示合理融资需求得到满足，房企融资逐步改善。
   • 若第三轮土拍无明显改观，政策可能进一步放松。
   • 房地产销售略有回升，但整体仍处于下行周期，企业融资改善仍需时间。

5. 六中全会召开，强调高质量发展

   • 全会审议通过《中共中央关于党的百年奋斗重大成就和历史经验的决议》，强调“两个确立”。
   • 制造业、高科技产业、绿色经济将成中国经济重要支撑。
   • 共同富裕政策或将推出收入倍增计划，提高中低收入者收入水平。

海外重点动态与风险提示

1. 美国能源问题与高通胀压力

   • 美联储发布半年度金融稳定报告，指出通胀和货币政策收紧是金融体系风险的主要来源。
   • 美国10月CPI同比上涨6.2%，创31年新高，市场担忧美联储提前加息。
   • 美国战略石油储备库存减少，国际油价维持高位，叠加OPEC+不增产，能源通胀压力持续。
   • 加密货币市值突破3万亿美元，比特币、以太坊价格创新高，但杠杆攀升、风险累积。

2. 日本经济复苏形势严峻

   • 岸田文雄表示将在19日前准备好应对疫情的经济措施，日本央行继续维持宽松政策。
   • 日本10月经济观察家指数创自2020年6月以来最大涨幅，但经济复苏仍受出口疲软和能源成本上涨影响。
   • 日本经济或在明年上半年出现改善，但需警惕海外经济波动和长期供应紧张风险。

3. 欧洲通胀持续高位，经济治理压力上升

   • 欧元区10月通胀率达4.1%，创13年新高，能源价格同比上涨23.5%为主要推手。
   • 欧洲央行维持现有利率水平，认为中长期通胀仍处于低位，但短期仍将维持高位。
   • 德国大选和英国货币政策变化可能对欧洲经济产生影响。

关键信息

国内高频数据

• 上游：原油价格周环比上升，铁矿石价格下降，阴极铜价格上升。
• 中游：主要工业原材料价格周环比下降。
• 下游：房地产销售周环比上升，汽车零售走势平淡。
• 物价：蔬菜和猪肉价格周环比上涨。

下周重点关注事项

风险提示

• 海外通胀高企：美国、日本、欧洲均面临高通胀压力，可能影响经济增长和货币政策走向。
• 国内需求复苏不及预期：房地产销售虽有回升，但整体仍偏弱，企业融资改善需时间。

总结

中国在碳中和、绿色转型、数字人民币推广及房地产政策调整等方面取得积极进展，推动制造业、高科技产业、绿色经济成为未来经济支撑。而海外，尤其是美国、日本和欧洲，面临能源问题与高通胀压力，经济复苏和政策变化风险较高。国内高频数据显示能源价格和部分消费品价格有所上升，但工业原材料价格下降，房地产销售略有回暖，但整体仍处于下行周期。下周重点关注国内消费、工业及投资数据，以及海外零售、通胀、就业等关键指标。