20170602-三星证券-Growth_opportunities_to_spur_rerating_12页_1mb
报告摘要
Lotte Himart (071840) 行研报告总结
核心内容
Lotte Himart 是一家韩国领先的零售企业，主要业务涵盖家用电器、电子产品和线上销售。该报告由三星证券分析师 OJ Nam 和 Giselle Lee 发布，评估了公司当前的财务表现、未来增长潜力以及股票的投资价值。
主要观点
- 股票评级：分析师将 Lotte Himart 的股票评级为 BUY，并将其 12 个月目标价从 KRW72,000 提高至 KRW82,000，基于 13.2 倍 2017 年市盈率，比行业平均溢价 20%。
- 业绩表现：公司季度营收和营业利润预计将持续增长，2Q17 营业利润预计同比增长 28.1%，主要得益于高毛利小家电销售增长、手机佣金收入增加以及对制造商更强的议价能力。
- 线上销售增长：线上销售增长显著，从 2015 年的 KRW90 亿增长至 2016 年的 KRW300 亿，预计 2017 年达到 KRW600 亿，2018 年或 2019 年将突破 KRW1,000 亿。线上销售占比预计从 2016 年的 7% 提升至 2017 年的 15% 以上，2018 年将超过 20%。
- 环保因素驱动销售：韩国空气质量恶化推动了空气净化器、空调和烘干机等产品的销售增长。分析师预计烘干机将成为像泡菜冰箱一样常见的家用电器。
- 手机补贴政策变化：随着手机补贴上限政策的取消，手机市场有望反弹，Lotte Himart 的手机佣金收入和营业利润预计将提升。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|
| 营收（KRWb） | 3,939 | 4,166 | 4,455 | 4,731 |
| 调整后净利润（KRWb） | 121 | 134 | 154 | 177 |
| 调整后每股收益（KRW） | 5,142 | 5,663 | 6,516 | 7,489 |
| 调整后每股收益增长率（%） | 13.9 | 10.1 | 15.1 | 14.9 |
| 营业利润率（%） | 4.4 | 4.5 | 4.8 | 5.1 |
| 调整后市盈率（x） | 8.2 | 11.0 | 9.5 | 8.3 |
| 调整后市净率（x） | 0.5 | 0.7 | 0.7 | 0.6 |
| EV/EBITDA（x） | 6.0 | 6.9 | 5.8 | 4.6 |
股票表现
- 股价走势：截至 2017 年上半年，Lotte Himart 股价已上涨约 40%。
- 未来预期：分析师预计股价将在 2H17 继续上涨，主要受业绩增长和估值提升驱动。
- 当前估值：2017 年市盈率约为 11 倍，2018 年市盈率约为 9.5 倍，低于行业平均。
产品类别表现
| 类别 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|
| 家电（白电） | 1,658.2 | 1,792.6 | 1,914 | 2,035 |
| 电脑与移动设备 | 961.2 | 1,002.1 | 1,085 | 1,156 |
| 小家电 | 793.9 | 877.3 | 972 | 1,064 |
| 音视频 | 526.1 | 494.0 | 484 | 476 |
重要市场因素
- 手机市场：2017 年上半年，手机销售受到补贴政策影响，但预计随着政策变化，市场将有所反弹。
- 线上销售：线上销售成为推动公司估值提升的重要因素，预计未来几年将持续增长。
- 环保需求：因空气质量问题，空气净化器、空调等产品需求增加，成为业绩增长的重要驱动力。
投资建议
- 买入理由：公司拥有稳健的业绩增长、线上销售扩张、环保因素带动需求，以及未来手机市场反弹的预期。
- 风险提示：需关注市场政策变化、竞争加剧及宏观经济波动等风险。
披露与免责声明
- 分析师在报告发布时未持有任何所分析公司的股份或可转换证券。
- 报告内容未经三星证券许可，不得修改、复制、分发或传播。
- 本报告基于公开信息，不构成投资建议，不考虑个别投资者的具体情况。
额外信息
- 历史评级与目标价变化：过去两年中，分析师对 Lotte Himart 的评级始终为 BUY，目标价从 2015 年的 KRW90,000 逐步上调至 2017 年的 KRW82,000。
- 行业评级：三星证券对行业评级为 OVERWEIGHT、NEUTRAL 或 UNDERWEIGHT，Lotte Himart 被视为具有较强增长潜力的公司。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
