20230728-国元证券-隐形的降息_美国的加息逆转交易早已开始_3页_706kb

加息逆转交易已启动

• 现象分析：美国三大股指创新高与经济基本面下行形成分歧；美债收益率、美元指数去年10月见顶与美股见底时间吻合。
• 交易机制：全球加息逆转交易于去年10月启动，反映流动性而非经济基本面的转变。

交易依据

• 通胀见顶：美国通胀自2022年第三季度回落，为逆转交易提供依据。
• 流动性宽松：美联储加息与加速投放流动性并行，增强逆转决心。

原因分析

1. 政策导向：资金交易通胀本身而非政策转向，类似2021年美债经历。
2. 经济韧性：美联储扩表传递尾部信号，预期驱动利率水平低于去年。

风格轮动

• 股指加速初期聚焦科技股（如ChatGPT），7月后转向价值及周期板块，反映从业绩到增长预期的演绎变化。

美国经济前景

• 失速概率下降：高盛投放货币与降息效应局部显现，经济周期正常化信号增强。
• 权益市场支撑：GDP增速预期支撑股市，但需评估持续性。

风险提示

• 价格超预期：美联储加息节奏变化或通胀反复为主要风险。