20230727-国元证券-宏观研究报告_加不加息不重要_加息反转交易才重要_3页_708kb

宏观研究报告分析总结

• 美股三大指数创新高与经济基本面下行相悖，体现了加息反转交易的迹象。
• 加息反转交易自2022年10月起开始，与美债收益率和美元指数见顶时间吻合，源于通胀见顶和美联储流动性投放。
• 通胀自去年三季度下行，美联储加息加流动性投放，支撑了反向市场操作。
• 若通胀持续推进下行，加息反转交易将持续，推动股市上行。
• 股债上涨依赖流动性反转，而非直接经济反转；股市风格从科技股转向价值股。
• 美国经济失速概率下降，美联储货币加速投放已部分抵消加息，导致局部降息。
• 风险为通胀重启可能，但可能性低，因其由非货币因素驱动，且货币传导滞后。
• 核心观点：加息节奏不是关键，经济韧性是股债趋势的驱动力。