20250421-开源证券-利民股份-002734.SZ-公司信息更新报告_归母净利逐季环比大增_看好公司AI+生物合成布局_4页_826kb
报告摘要
利民股份 (002734.SZ) 总结
核心内容
利民股份（002734.SZ）是一家专注于农药产品制造的企业，近期因其主要产品价格上涨及业绩表现超预期，获得机构维持“买入”评级。公司主要产品包括阿维菌素、甲维盐、百菌清等，这些产品的价格在2024年Q4至2025年Q1期间持续上涨，推动公司归母净利实现显著增长。
主要观点
- 业绩表现：2024年公司实现归母净利8,135.76万元，同比增长31.11%；2025年Q1归母净利达到1.08亿元，环比增长258.51%。
- 产品价格上涨：2024年Q4至2025年Q1，阿维菌素和甲维盐价格分别上涨7.31%和5.60%，百菌清价格上涨26.40%和8.72%。
- 盈利预测上调：基于产品价格持续上涨趋势，公司上调了2025-2026年盈利预测，并新增2027年预测。预计2025年归母净利为4.54亿元，2026年为5.62亿元，2027年为6.52亿元，EPS分别为1.12元、1.39元、1.61元。
- 估值指标改善：2025年Q1，公司PE为10.6倍，2026年降至8.6倍，2027年进一步降至7.4倍，显示出估值的持续优化。
- AI+生物合成布局：公司正积极布局AI与生物合成技术，以增强其在农药领域的竞争力和未来增长潜力。
- 战略合作：2025年3月，子公司德彦智创与巴斯夫达成战略合作意向，共同推进新农药在中国的开发与商业化。
关键信息
产品价格与产能
| 产品 | 2024年Q4平均价格（元/吨） | 2025年Q1平均价格（元/吨） | 同比变化 | 环比变化 |
|---|---|---|---|---|
| 阿维菌素 | 44.77万 | 47.84万 | +33.09% | +6.86% |
| 甲维盐 | 62.66万 | 66.17万 | +30.67% | +5.60% |
| 百菌清 | 25,293 | 27,500 | +8.72% | +26.40% |
公司拥有阿维菌素500吨、甲维盐800吨的产能，并通过持有新河化工34%的股权，享有百菌清1.02万吨的权益产能。
财务预测
| 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 42.37 | 42.37 | 48.58 | 49.84 | 50.77 |
| 归母净利润（亿元） | 0.81 | 0.81 | 4.54 | 5.62 | 6.52 |
| EPS（元） | 0.15 | 0.20 | 1.12 | 1.39 | 1.61 |
| P/E（倍） | 77.8 | 59.3 | 10.6 | 8.6 | 7.4 |
财务比率
| 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 17.0 | 19.5 | 26.7 | 28.9 | 30.3 |
| 净利率（%） | 1.5 | 1.9 | 9.4 | 11.3 | 12.9 |
| ROE（%） | 2.3 | 3.5 | 15.3 | 16.2 | 16.1 |
| ROIC（%） | 3.2 | 3.6 | 10.8 | 12.3 | 13.2 |
偿债能力
| 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 资产负债率（%） | 58.7 | 59.5 | 55.5 | 47.3 | 43.3 |
| 净负债比率（%） | 53.4 | 62.2 | 37.4 | 20.6 | -9.2 |
| 流动比率 | 0.9 | 0.9 | 1.0 | 1.1 | 1.3 |
| 速动比率 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.8 | 0.9 |
风险提示
- 粮食价格下跌
- 宏观需求不及预期
- 行业产能扩张
结论
利民股份凭借主要产品价格的持续上涨及销量增长，实现了显著的业绩提升。公司未来有望受益于产品价格的进一步上涨，并通过AI+生物合成技术的布局提升竞争力。尽管存在一定的市场风险，但公司当前的盈利预测和估值指标显示其具备良好的增长潜力，维持“买入”评级。
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