20240225-国贸期货-宏观·周度报告_国内大幅降息_美联储对降息谨慎_12页_1mb

宏观经济分析总结

1. 大宗商品价格

春节后大宗商品价格指数震荡运行。国内因素：房地产表现不及预期；煤炭减产预期支撑部分商品。海外因素：美国制造业回暖支撑需求，但降息不确定性影响市场。地缘政治和供应端扰动（如俄乌冲突）持续存在。

2. 货币政策调整

MLF小幅超额平价续作，净投放10亿元。5年期LPR利率大幅下调25个基点，创历史最大降幅。
下调原因：

• 支持房地产行业：缓解房企融资，利好购房者。
• 降低实际利率：促进制造业投资。
• 配合财政扩张：两会后基建和“三大工程”提速。
  展望：货币政策年内或有进一步调整空间，但短期内不迫切，因经济数据好转且需观察效果。

3. 国内经济与政策

• 经济基本面：内需不足未根本扭转，PMI环比回升，金融数据好于预期。
• 房地产：政策加码未见趋势好转；214个城市建立融资协调机制，支持项目。
• 民营经济：促进法起草启动，优化环境。

4. 海外经济与美联储政策

• 美联储：会议纪要显示加息周期结束，但对降息保持谨慎；通胀回落但仍存韧性，预计7月开始降息。
• 美国数据：制造业PMI回升，服务业回落，显示经济复苏不稳。
• 欧元区：PMI数据喜忧参半，通胀强韧性限制降息，预计下半年降息。

5. 其他重点

• 高频数据：房地产销售弱，工业生产回升。
• 物价：CPI同比降幅扩大，PPI降幅收窄。
• 风险提示：地缘政治、供应端扰动、政策传导时间；期市有风险，入市需谨慎。